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2018年注册会计师《财务成本管理》要点:期权估价
期权估价
一 期权的基本概念与分类
1 期权是一种合约,使得持有人在特定日期或者特定日期之前的任何时间以固定的价格购进或者出售一项资产的权利。(注意包括股票期权和实物期权)
期权是一种权利,期权赋予持有人做某件事情的权利但是不承担必须履行的义务,可以选择执行或者不执行;期权的标的资产,期权的标的资产是选择购买或出售的资产,期权是这些标的物的衍生的,因此是衍生金融工具。
期权出售人不一定拥有标的资产,期权购买方也不一定真的想购买标的资产,一次期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,只需要按照价差补足差额;到期日,双方约定期权到期的那一天称为到期日,那天之后,期权失效。
按照期权的执行时间可以分为欧式期权和美式期权。如果期权只能在到期日执行那么为欧式期权,如果期权可以在到期日或者到期日之前和任何时间执行为美式期权;期权的执行,双方依照规定购进或者出售标的资产的行为时执行,合同中约定的价格称为执行价格,用X表示。
2 看涨期权和看跌期权
看涨期权,看涨期权是指持有人在到期日或之前以固定的价格购买标的资产的权利。(持有人预期股票价格会上涨并且高于合同约定的固定价格)
看跌期权,看跌期权是指持有人在到期日或到期日之前以固定的价格售出标的资产的权利。(持有人预期股票将下跌,即固定价格会大于市场价格)
二 期权的到期日价值与净损益
期权的到期日价值,是指到期执行期权可以获得的收入,它取决于股票的到期日价格和执行价格
1 买入看涨期权(多头看涨期权)获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。
多头看涨期权的到期日价值最小为0;到期日价值时一个净收入的概念,与净损益不同,没有考虑期权的取得成本;净损失有限最大值为期权价格,但是净收益潜力巨大。
2 卖出看涨期权(空头看涨期权)看涨期权的出售者,收取期权费,负有到期日以固定价格出售标的资产的义务,若商场价格大于执行价格,将损失惨重。
空头看涨期权的到期日价值最大为0;净收益有限,最大为期权价格,净损失不确定。看涨期权卖方的损失是无限的。
3 买入看跌期权(多头看跌期权)看跌期权的买方,拥有以执行价格出售股票的权利。
多头看跌期权的到期日价值最小为0;净损失有限,最大值为期权价格,净收益不确定,最大值为执行价格-期权价格。
4 卖出看跌期权(空头看跌期权)看跌期权的出售者,收取期权费,附有到期以固定价格购入股票的义务,如果执行价格大于市场价格,将蒙受损失。
空头看跌期权的到期日价值最大为0;净收益有限最大为期权价格,净损失不确定最大值为期权价格-执行价格
三 期权的投资策略
理论上...