财务成本管理考点精讲

　　注册会计师考试2016《财务成本管理》考点精讲

　　出国留学网注册会计师考试专栏为广大2016注册会计师考试考生提供最新最热的考试考点精选解读。

　　知识点：项目投资评价方法

　　(一)净现值法

　　净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

　　净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值

　　折现率的确定：资本成本。

　　决策原则:当净现值大于 0，投资项目可行。

　　优点：计算简单运用广泛，缺点是绝对值指标，对投资规模不一致的项目不能直接比较。

　　(二)现值指数

　　现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。

　　计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值

　　与净现值的比较： 现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率;而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。

　　决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。

　　(三)内含报酬率法

　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

　　(1)当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　(2)一般情况下：逐步测试法 计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于 0，一个小于 0 的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　决策原则当内含报酬率高于资本成本时，投资项目可行。

　　基本指标间的比较

　　相同点： 在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

　　当净现值>0 时，现值指数>1，内含报酬率>资本成本率;

　　当净现值=0 时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率;

　　当净现值<0 时，现值指数<1，内含报酬率<资本成本率。

　　(四)回收期法

　　静态回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间

　　①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：

　　②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入设M是收回原始投资的前一年

　　指标的优缺点

　　优点

　　回收期法计算简便;并且容易为决策人所正确理解;可以大体上衡量项目的流动性和风险。

　　缺点

　　不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。

　　折现回收期(动态回收期)

　　折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。

　　(五)会计报酬率法

　　计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。

　　会计报酬率=年平均净收益/原始投资额×100%

　　优点

　　它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解;使用财务报告的数据， 容易取得;考虑了整个项目寿命期的全部利润。

　　缺点

　　使用账面收益而非现金流...

　　《财务管理成本》第十一章股利理论考点

　　迎战2016注册会计师考试，赢在起点。出国留学网考试专栏给你提供合理有效的注册会计师会计科目备考考试试题及考点攻略。

　　【考频分析】：

　　考频：★★★★

　　1.假设

　　2.公式

　　3.参数估计

　　4、看涨期权—看跌期权平价定理

　　5、派发股利的期权定价

　　6、美式期权估价

　　【高频考点】：布莱克-斯科尔斯期权定价模型

　　1.假设

　　(1)在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配;

　　(2)股票或期权的买卖没有交易成本;

　　(3)短期的无风险利率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变;

　　(4)任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金;

　　(5)允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金;

　　(6)看涨期权只能在到期日执行;

　　(7)所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走。

　　2.公式

　　3.参数估计

　　(1)无风险利率

　　①期限要求：无风险利率应选择与期权到期日相同的国库券利率。如果没有相同时间的，应选择时间最接近的国库券利率。

　　②这里所说的国库券利率是指其市场利率(根据市场价格计算的到期收益率)，而不是票面利率。

　　③模型中的无风险利率是按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。

　　连续复利假定利息是连续支付的，利息支付的频率比每秒1次还要频繁。

　　4、看涨期权—看跌期权平价定理

　　对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：

　　看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产的价格S-执行价格的现值PV(X)

　　这种关系，被称为看涨期权-看跌期权平价定理(关系)，利用该等式中的4个数据中的3个，就可以求出另外1个。

　　5、派发股利的期权定价

　　考虑派发股利的期权定价公式如下：

　　在期权股价时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。

　　6、美式期权估价

　　(1)美式期权在到期前的任意时间都可以执行，除享有欧式期权的全部权力之外，还有提前执行的优势。因此，美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。

　　(2)对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克-斯科尔斯模型进行估价。

　　(3)理论上不适合派发股利的美式看跌期权估价。

　　但是BS模型有参考价值，误差不大。