2017年，全国“两会”，即第十二届全国人民代表大会第五次会议和政协第十二届全国委员会第五次会议，将分别于3月5日和3月3日在北京开幕[1]。届时，两会将对2017年经济社会发展目标、财政货币政策、供给侧改革等作出重大部署，这将对未来经济和大类资产产生深远影响。
历年来，“两会”都是热点形成或者强化的契机，而“两会”既包括经济方面的热门话题，也涉及食品安全、就业、社保、医改、教育、环保等重大民生问题，市场则随着热点而动。国泰君安指出，“两会”前后是A股行情的窗口期。因由于学习效应，“两会”前投资者对“两会”传统热点板块的政策预期会率先启动，带动相关受益行业提前启动并取得优异回报。
广发证券史庆盛也认为，从历史数据来看，A股市场存在较为明显的两会日历效应，在两会前1个月有明显的上涨行情且小盘风格明显。
Q1 近5年来，两会的热点话题有哪些?
“两会”既包括经济方面的热门话题，也涉及食品安全、就业、社保、医改、教育、环保等重大民生问题。
国泰君安分析师张华恩表示，“两会”受到各方面的广泛关注，历来是热点形成或者强化的温床。
由于部分问题短期得不到根本解决，在“两会”上一贯受到热议，成为“两会”的传统热点。另外，在两会期间还会出现不少惹眼的议案，引发媒体争相报道，成为新的热点。[3]
数据来源：人民网，国泰君安证券研究
由于学习效应，“两会”前投资者对“两会”传统热点板块的政策预期会率先启动，带动相关受益行业提前启动并取得优异回报。部分契合中央和地方施政重点的主题投资甚至贯穿全年，成为奠定全年胜局的桩基，
国泰君安指出，如2014年的“一带一路”、2015年的“互联网+”都从两会前后开始启动，走出了全年行情，而2016年的“十三五”几大主题则在两会前后形成了年内最凌厉的攻势。
Q2 预判全国两会热点：今年已结束的地方“两会”在关注哪些话题?
2017年中国的地方“两会”早已在全国“两会”前于1月7日陆续召开。各地政府工作报告为预判 2017 全国“两会”热点提供了重要线索。
供给侧改革、混改、环保、农业供给侧改革是地方“两会”的四大核心议题。
通过梳理各地政府工作报告，国泰君安的张华恩发现，
国君称，持续实施供给侧结构性改革、推进“三去一降一补”、抓好“去产能”依旧是各地 2017 年工作重中之重。
另外，“核心”的确立更加有利于政令畅通推进改革，政治周期背景下，地方政府贯彻中央意志的驱动力更强，将以混改作为突破口，在重点难点问题上实现突破。
环保
此外，在19省市政府工作报告均有涉及，2017 年地方“两会”一大看点正是将“治污减霾、环境治理、绿色发展”作为最主要议题之一。
“农业供给侧改革”
新热点方面，从去年提出以来已获地方“两会”积极响应，大概率将成为全国“两会”热门议题，并有望成为贯穿全年的热门主题。
Q3 “两会”的议程及关注重点是什么?
应重点关注政府工作报告、国民经济和社会发展计划、中央和地方预算报告。
两会期间，另外，每年两会期间都将召开多场记者会，由各部委负责人回答公众关心的热点话题，也值得重点关注。
Q4 两会前瞻：预计2017年两会有哪些重点?
2017年稳是主基调，稳是大局，在稳的前提下在关键领域有所进取，继续扎实推进新型城镇化、区域协调发展、“一带一路”建设等，深化供给侧改革和国企改革，供给侧改革工作中钢铁、煤炭去产能仍排在第一位，国企改革以混改为突破口，将在七大领域迈出实质性步伐，农业结构调整明确为从供给侧出发。
通过对比2016 年政府工作报告和2017 年中央经济工作会议公报，国泰君安认为，
2017年目标设定：GDP为6.5%左右;CPI为3%左右与与去年持平;M2为12%，比2016年降低1个百分点;赤字率为3%与去年持平。政策从稳增长转向防风险和促改革。
方正证券任泽平预计，[4]
财政政策积极有效，货币政策稳健中性。
任泽平称，稳增长在2017年的压力有所缓解，2016年初以来名义GDP增速小周期复苏。2017年货币政策强调稳健中性，已经转向事实上的中性偏紧，先后上调公开市场利率。一季度信贷社融超预期，资金脱虚向实，投资需求恢复，央行进行窗口指导。政策从稳增长转向防风险和促改革。
政策从稳增长转向防风险和促改革。
此外，任泽平认为，
1)防风险去杠杆放在更加重要的位置上，体现在房地产调控、债市去杠杆、险资监管新规等。
2)深入推进“三去一降一补”。去产能加码扩围，从钢铁煤炭到玻璃、水泥、电解铝、造船。降低企业杠杆，债转股。房地产去库存，因城施策。减税降费降成本，中美减税竞争。补短板，基建，PPP。
3)深入推进农业供给侧改革：禽畜养殖、土地流转(农垦)、现代种业、农田水利基建、化肥农药、绿色环保农机。
4)加快国企改革，混改为重要突破口：混合所有制改革是国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。各地两会积极推动混改。
5)“一带一路”建设步入快车道：“一带一路”+PPP、优势产业输出和西部地区大规模基建。方正证券认为，三条线索值得关注：第一条线索是PPP模式与“一带一路”相结合带来优势产能的输出，主要涉及建筑，建材，机械等行业;第二条线索是以高铁、通信、电力设备等高端制造业为代表的优势产业的对外推广;第三条线索是关注西部地区大规模基础设施建设，走向新一轮开放前沿。
6)京津冀协同发展深入推进，重点在顶层规划设计方案、区域功能定位、产业重新布局、城市群建设、北京功能疏解、交通一体化、公共服务业一体化、环保一体化、北京二机场等。
7)PPP政策红利不断，落地和规模均超预期。当前，包括税收优惠、财政管理办法等在内的系列PPP支持政策处在在酝酿之中;PPP统一立法开始步入快车道;创新融资政策等方面在未来也会有不同程度的加速。相关政策意见的加速出台将会进一步释放红利，推进PPP模式发展。
8)房地产调控，建立长效机制，确立大都市圈战略。预计房地产调控将至少持续到2017年底，限购限贷持续加码，部分城市上调贷款利率。
经济“软着陆”，股市结构性牛市，中游崛起。
任泽平表示，由于需求超预期、信贷超预期和改革超预期，带来业绩超预期。受益于企业业绩改善和改革提升风险偏好，大类资产从房市债市向股市轮动。
Q5 A股在两会前后表现如何?
A股市场存在较明显的两会日历效应。从2000年至2016年17次召开期间内，A股市场在两会前1个月有明显上涨行情且小盘风格明显。上证综指、深证成指、中小板及创业板都有较大涨幅，其中创业板表现最强劲。
从历史数据上看，广发证券史庆盛认为，
创业板指数自2010年发布以来，两会前1个月平均涨幅为8.2%，在过去7年两会前1月上涨比例为83.3%。[5]在两会前两周，创业板指数的平均涨幅也有1.1%，上涨比例为50%。在两会召开完后的两周时间内，创业板的平均涨幅也有2.1%，两会开始后两周的上涨比例有83.3%。
两会前1月上证指数的平均涨幅为2.7%，上涨比例为80%，而两会前一周的平均涨幅为0.50%，上涨比例为60%，两会前1周上证综指的表现较为强劲。
2000年以来“两会”历史规律的基础上，表示提前一个月布局“两会”，胜率或超九成 。
国泰君安张华恩，牟一凌总结称，
但随着“两会”的临近，取得正收益的概率逐步下降，“两会”期间取得正收益概率最低，不到 50%;“两会”结束后，“两会”效应并未立马消散，会后10 日取得正收益概率较为显著，为 82.35%，随着时间推移，“两会”效应淡去，Wind全A取得正收益的概率有所降低。
国泰君安分析，从Wind 全A 指数2000年以来的历史数据观察，“两会”之前 30日布局取得正收益的概率最为显著，为94.12%，
国泰君安认为，出现这种规律主要是因为春节过后，市场流动性得以再分配，遇上数据真空期，加上两会前政策环境相对友好，造成两会前夕投资者对政策预期提前发酵并布局带来自我预期实现。而数据异常的08 年则是因为遇上了席卷全球的金融危机，但就是这种情况下两会前一个月布局仍能取得正收益。
Q6.A
长江证券覃川桃统计了过去13年的行业表现后认为，“两会”期间多数行业大概率下跌，钢铁行业上涨概率在 60%以上，建筑材料和农林牧渔下跌概率在 70%以上。[6]
其中会前5个交易日，农林牧渔、采掘、计算机、传媒、电子、电气设备和建筑材料上涨概率60%以上，通信、房地产、纺织服装、汽车和建筑装饰下跌概率60%以上;会后5个交易日，所有行业上涨概率均在 60%以上，其中化工、轻工制造和房地产上涨概率高于 80%。
考虑到 2012 年之后是经济转型期，所以另一种统计方式，是看申万行业 2012 年至 2016 年的行业涨跌规律。如果从过去 5 年的行业表现来看：
“两会”期间：所有行业大概率下跌，仅食品饮料上涨可能性较大(80%);
“两会”前后 5 个交易日：会前采掘、银行大概率上涨(80%)，会后化工、轻工制造连续 5 年上涨，一半行业上涨概率高达 80%;
“两会”前后 10 个交易日：会前综合、电气设备和计算机大概率上涨(80%)，会后化工、纺织服装、轻工制造、房地产和休闲服务上涨概率高达 80%;
“两会”前后 22 个交易日：存在 16 个行业 5 年间有 4 年上涨(80%)，会后房地产、建筑装饰连续 5 年上涨，电子、家用电器、商品贸易、休闲服务、综合、建筑材料、非银金融和汽车上涨概率高达 80%。
国泰君安认为，由于学习效应，“两会”前投资者对传统热点板块的政策预期会率先启动，带动相关受益行业提前启动并取得优异回报。
“两会”传统热点的社保、医改、环保、教育、食品安全、国防等对应的A股相关受益行业，包括农业、环保、医药、农业、文化传媒、军工等，提前一个月布局取得正收益的概率近100%，“两会”期间取得正收益概率较低，会后一个月取得正收益概率有所回升。
