证券行业发展

　　经历了连续3个交易日的大幅反弹后,沪指出现了连续大跌。昨日,两市再现千股跌停。面对股指的再次回调,业内专家表示,国家维护资本市场稳定发展的决心和信心没有改变。

　　“和此前非理性的大幅下跌不同,这两日A股的波动并不会传导下去。”海通证券首席经济学家李迅雷表示,为了纠正前一阶段趋于失灵的市场机制,监管层出手维稳股市, 这是防范局部风险转化为系统金融风险的有力举措,更是矫正资本市场配置资源功能失效的强有力手段。为了稳固政策成果,就必须要让市场保持足够的流动性,维持股市稳定,将违法违规的场外配资驱逐出市场。

　　李迅雷指出,证金公司注入流动性、严查场外违规配资、市场各方采取多种措施维稳股价,这一系列措施让股市风险快速释放,市场流动性的枯竭现象有所缓解,高杠杆融资比例得到了控制。

　　数据显示,经历半个月的持续快速下降后,两融余额连续5日维持在1.44万亿元附近,融资买入额缓慢回升。申万宏源证券研究所总经理陈晓升表示,以两融为代表的场内杠杆由于信息透明、两融标的整体风险小于小盘股,整体风险相对可控,之前两融余额的快速下降主要是前期非理性下跌过程中市场恐慌情绪的兑现,而近期两融余额的企稳则是情绪的一种修复,在此期间,监管层对违规场外配资和伞形资金的规范,去掉不合理的高杠杆,在给市场适度降温的同时,同时也在降低可能出现的潜在风险。

　　“宏观经济逐步企稳回升,昨日公布的数据显示,二季度GDP增速为7%,好于市场预期,为实体经济和股票市场营造了有利发展环境。”李迅雷认为,经济筑底的迹象明显,呈现缓中趋稳、稳中向好的发展态势,股市的一些积极因素已经显现,投资者信心正在恢复过程中,股市预计难以再现此前的大幅下跌。

　　湘财证券首席经济学家李康认为,不可否认监管层的一系列稳定股市举措已经取得了阶段性成果,资本市场风险在可控范围内,前期导致风险累积的融资杠杆已大幅降低,但要让市场从非理性循环回归常态,稳定市场预期和投资者情绪,恢复市场合理弹性还需要监管层为资本市场稳定运行保驾护航。

　　在李迅雷看来,国家维护资本市场稳定发展的决心和信心没有改变,资本市场的健康发展对于整个国民经济的长远发展有着重要意义,为了防止系统性金融风险,为了保护投资者合法权益,一旦危机与市场非理性行情伤及监管层防止发生系统性风险的底线,监管层完全有能力控制住局面并扭转趋势。

　　“维稳股市的措施发挥效力需要时间,不能指望政策一出手股市就立马扭转行情,更不能在焦虑恐慌中乱了方寸。”陈晓升指出,场外杠杆在规范的过程中,难免会直接影响到市场的流动性,造成股指的波动,但应该正确看待,政策刺激带来快速反弹后,市场仍将在博弈中震荡筑底。牛市格局未变,不过进入下半场,演绎方式或发生变化,去年下半年到今年上半年,市场情绪极度高涨,杠杆交易盛行,故事与题材齐飞,但暴跌之后,市场将进入去伪存真、精选个股的分化阶段,机构投资者将站上潮头,这为股市回归常态、牛市重归理性奠定了基础。

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　　国务院总理李克强7月15日主持召开国务院常务会议,决定再取消一批职业资格许可和认定事项,以改革释放创业创新活力;部署促进进出口稳定增长的政策措施, 在扩大开放中增强发展动力。

　　会议指出,今年以来,通过加大定向调控等措施,我国经济运行缓中趋稳、稳中向好,结构调整积极推进,活力动力继续增强,在深化各领域改革、促进产业升级、保障和改善民生、保持各类市场稳定等方面都取得积极成效,为完成全年经济社会发展主要目标任务创造了条件。下一步巩固稳中向好基础,继续顶住下行压力,保持经济运行在合理区间,必须坚定不移推进改革,继续加大简政放权、放管结合、优化服务等改革力度,清除对市场主体的不合理束缚和羁绊,有效发挥市场配置资源的决定性作用和更好发挥政府作用,推动形成大众创业、万众创新的蓬勃局面。会议决定,在去年以来已取消149项职业资格的基础上,再取消网络广告经纪人、注册电子贸易师、全国外贸业务员、港口装卸工等62项职业资格。会议要求,要进一步加大工作力度,继续集中取消职业资格许可和认定事项。对国务院部门设置实施的没有法律法规依据的准入类职业资格,以及国务院行业部门和全国性行业协会、学会自行设置的水平评价类职业资格一律取消;有法律法规依据,但与国家安全、公共安全、公民人身财产安全关系不密切或不宜采取职业资格方式管理的,按程序提请修订法律法规后予以取消。要抓紧建立国家职业资格管理长效机制, 向社会公布国家职业资格目录清单。一方面,在目录之外不得开展职业资格许可和认定工作;另一方面,通过建立科学的国家职业资格体系,促进各类人才脱颖而出,提升更多产业、岗位的劳动和工作品质,推动大众创业、万众创新,让广大劳动者更好施展创业创新才能。

　　会议指出,推进新一轮更高水平对外开放,是经济提质增效升级的重要支撑。要进一步推动对外贸易便利化,改善营商环境,为外贸企业减负助力,促进进出口稳定增长,培育国际竞争新优势。会议确定,一是大力提高口岸通关效率,推动全国一体化通关,加快复制推广自贸试验区的贸易便利化措施,在沿海各口岸开展国际贸易“单一窗口”试点。加快出口退税进度。二是调整《鼓励进口技术和产品目录》及进口贴息政策支持范围,扩大优惠利率进口信贷覆盖面,加大先进技术、设备和关键零部件及国内需求较大的部分消费品等进口,促进国内产业升级。三是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,促进跨境贸易人民币结算便利化,帮助企业规避汇率风险。扩大短期出口信用保险规模,加大对中小微企业和新兴市场开拓的支持。四是鼓励金融机构开展出口退税账户托管贷款等业务,扩大外汇储备委托贷款规模和覆盖范围,稳步放宽境内企业人民币境外债务融资。五是清理规范进出口环节收费,对进出口环节行政事业性收费、政府性基金以及实施政府定价或指导价的经营服务性收费实行目录清单管理,未列入清单的一律按乱收费查处。对口岸查验没有问题的企业免除吊装、移位、仓储等费用。六是大力支持外贸新型商业模式发展,扩大市场采购贸易方式试点,积极推进跨境电子商务和外贸综合服务企业发展。用便利和稳定增长的进出口助力经济发展。

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　　目前至少已有包括国泰君安、中信证券、国信证券等多家大中型证券公司紧急利用两融护盘，尤其是昨日，多家券商利用刚开始实施的两融新规维稳。

　　针对近期市场的剧烈波动，中金所确实已经启动数据监控，并对会员单位及机构客户进行了电话沟通，部分期货公司也表示接到了交易所通知，开始排查做空的异常账户。

　　近日市场大幅回调，紧随中证协、中基协、中国结算和沪深交易所之后，券商也相继出招维稳股市。

　　目前至少已有包括国泰君安、中信证券、国信证券等多家大中型证券公司紧急利用两融护盘，尤其是昨日多家券商利用刚开始实施的两融新规维稳。

　　两融新规紧急发布

　　7月1日晚间，证监会发布修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》。两融新规不仅维持了两融合约到期后可展期等内容，与此前的征求意见稿相比，在诸多方面作了修改。

　　备受行业关注的修改内容有：取消了投资者维持担保比例低于130%应当在两个交易日内追加担保物且追保后维持担保比例应不低于150%的规定;允许证券公司与客户自行商定补充担保物的期限与比例的具体要求;同时不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式。

　　有券商两融业务人士分析，这些修改主要与当前市场巨幅波动密切相关，监管部门继续利用两融来安抚投资者和挽回投资者信心。

　　对于这一点，证监会在7月1日晚间发布新规时也明确表示，6月12日已就上述《管理办法(草案)》向社会公开征求意见。按照规定，证监会规章征求意见时间原则上为15日，但因情况特殊，需尽快发布、施行的除外。

　　证监会还表示，考虑到目前市场运行情况，证监会决定于2015年7月1日发布修改后的《管理办法》，并自公布之日起实施，同时，上海、深圳证券交易所同步发布《融资融券交易实施细则》。

　　数据显示，自6月15日以来，上证指数已经从5166.35点跌至3912.77点，降幅高达24.26%。个股方面，6月15日以来，沪深两市股价跌幅超20%的个股超过2100只，跌幅超过30%的个股有1700多只，跌幅超过40%的个股超过1050只，跌幅超过50%已过100只;跌幅最大的全信股份股价已经从最高时的208.99元跌至昨日收盘的67.23元。

　　多家券商利用两融维稳

　　随着监管部门紧急维稳举措不断出台，近日来证券公司纷纷加入维稳军团，全力维护市场稳定。

　　6月30日，国泰君安证券率先打响行业内两融业务维稳第一枪，宣布上调160只蓝筹股的融资折算率。国泰君安表示，此举是因为近期市场大幅回调，蓝筹板块的投资价值已逐渐显现。而就在当天晚上，华泰证券、广发证券、国元证券也对部分个股的融资折算率进行了调整。

　　昨日一早，广州证券就宣布，在风险可控的前提下，为维护客户利益，在征得客户同意后，对原应于7月2日强制平仓的融资账户当日不强制平仓。

　　随后，长江证券也紧急发布公告，宣布该公司当日即可办理投资者两融合约展期业务。从7月2日起，该公司将开始受理两融合约展期事宜。投资者可于两融合约到期前的3至10个工作日携带身份证亲临长江证券网点办理展期事宜。

　　随后，中信证券、国信证券也纷纷公告，调整投资者信用账户融资保证金比例10个百分点。中信证券表示，从...

　　“目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中 HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。以恒生公司HOMS系统为例，近两周以来强制平仓金额合计约150亿元，占市场交易量的比例很小。”针对近日有媒体报道的市场大幅调整是因为场外配资账户被强制平仓所致，证券业协会有关负责人接受《证券日报》记者采访时表示。

　　上述负责人指出，2014年9月份以来，股票市场快速上涨，场外配资活动较为活跃。证券业协会对场外配资活动持续关注，部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，并涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。证券业协会通过对场外配资活动的调查摸排，初步了解掌握了场外配资活动的基本状况和风险特征。

　　“目前，各证券公司已向住所地证监局报送了自查报告，各证监局正在对自查情况进行核实。据了解，核实工作尚需一段时间，预计7月底前后可完成。”他表示，证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请。

　　此外，该负责人强调说，证券公司应当对上述客户端的安全运行、交易账户合规性、交易操作合规性负责。对于涉嫌从事非法经纪业务、违反账户实名制规定的场外配资活动，要进行规范整顿。整改期间，存量可持续运行，但不增加新量。对于符合业务合规性要求的证券账户，证券公司应当持续做好服务。

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　　业内期待已久的养老金投资运营改革方案终于有了新进展，《基本养老保险基金投资管理办法》昨起公开征求意见。

　　征求意见稿明确，养老基金包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托国务院授权的机构进行投资运营。

　　根据征求意见稿，养老基金限于境内投资。投资范围包括：银行存款，中央银行票据，同业存单;国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金融债、企业(公司)债、地方政府债券、可转换债(含分离交易可转换债)、短期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购;养老金产品，上市流通的证券投资基金，股票，股权，股指期货，国债期货。国家重大工程和重大项目建设，养老基金可通过适当方式参与投资。国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资，范围限定为中央企业及其一级子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括省级财政(国有资产管理)部门出资的国有或国有控股企业。

　　征求意见稿明确，养老基金投资流动性资产的比例合计不得低于基金资产净值的5%，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。养老基金不得用于向他人贷款和提供担保，不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。养老基金投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。

　　此外，养老基金资产参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的;在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货、国债期货合约价值，不得超过其对冲标的的账面价值。

　　数据显示，截至2014年年底，养老基金累计结余约3.5万亿元，人社部有关负责人表示，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约两万多亿元。以30%计，这意味着有6000亿元以上的资金可以进入股市。不过，中国社科院世界社保研究中心研究员高庆波认为，养老金的入市资金占比较大可能会维持在20%左右，实际入市资金规模小于理论值。

　　对于养老金入市，原上海劳动保障局副局长鲍淡如对证券时报记者称，股市一直是国际社保基金投资运营的大渠道，养老金具有时间长、规模大的特点，对股市有稳定剂作用，并引导市场价值投资。而养老金可以投资国家重大项目和重点企业股权则是重大突破。

　　人社部社保研究所所长金维刚指出，考虑到安全性，养老基金以前只能存银行和购买国债，其中90%以上存在银行，去年的收益率仅为2.9%。根据征求意见稿，30%养老基金可用来购买股票、基金及其他证券类资产，这对资本市场来说是利好消息。养老基金未来运作会考虑安全性、长期性、稳定性，是一种长期稳健的投资。因为是老百姓的养命钱，养老基金运作会考虑股票、基金等品种的合理配置，选择合适的时机入市并管控好风险。修改完成后，预计《办法》下半年会正式出台。

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　　今日起，内地与香港基金互认正式起航。6月30日晚间，中国证监会就基金互认的相关问题进行解答，称符合条件的香港基金均可按程序申请互认，每家基金管理人申请基金互认的数量没有限制，建议市场主体根据自身情况合理申报。与此同时，内地市场中的分级基金、保本基金目前暂不纳入互认范围。

　　5月22日，中国证监会与香港证监会发布联合公告，就内地与香港两地基金互认安排正式签署《监管合作备忘录》，中国证监会配套规则《香港互认基金管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)发布将于今日起正式施行。

　　《暂行规定》中要求，香港互认基金资产规模不低于2亿元人民币，对此业界咨询该规模要求是申请时点要求还是延续性要求。

　　中国证监会回应，香港互认基金向中国证监会申请注册时，2亿元资产规模要求主要指申请时点的规模，同时，中国证监会也会考虑过往一段时期的规模情况。

　　香港互认基金经中国证监会注册后，基金管理人应按照《暂行规定》第二十三条的要求，采取合理措施确保互认基金持续满足资产规模等资格条件，当出现资产规模等不满足条件的情形时，应当依法履行报告程序，并采取暂停内地销售等措施。重新符合条件的，应当履行报告、公告等程序，再行恢复内地销售。

　　与此同时，中国证监会强调，《暂行规定》未对每家基金管理人申请基金互认的数量作出限制，原则上符合条件的香港基金均可按程序申请互认。建议市场主体根据自身情况合理申报。

　　而关于内地互认基金在香港销售，纳入互认基金范围的是常规基金。对此，业界有疑惑，内地市场中的分级基金、保本基金是否属于互认基金类别。

　　中国证监会指出，根据中国证监会与香港证监会确定的共同标准，基金类型应按原地区法律法规确定。互认实施初期，按照循序渐进、逐步扩大的原则，互认基金类型从运作成熟、简单透明的产品做起，实施一段时间并积累一定经验后，可逐步扩大和丰富互认基金产品类型。按上述原则，内地市场中的分级基金、保本基金目前暂不纳入互认范围。

　　此次中国证监会就基金互认的25个问题进行解答。据介绍，今后，中国证监会将根据互认实施情况和业界的反馈意见，适时补充和更新解答。

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　　整改期间，存量可持续运行，但不增加新量

　　中国证券业协会有关负责人6月30日就一些热点问题接受媒体采访，回答了记者的提问。有关负责人指出，场外配资活动三个主要系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，近两周以来强制平仓金额占市场交易量的比例很小。同时，中证协确认，目前各证券公司已向住所地证监局报送了自查报告，证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请。

　　针对 “有媒体报道的最近市场大幅调整是因为场外配资账户被强制平仓所致”的问题，中证协表示，2014年9月以来，股票市场快速上涨，场外配资活动较为活跃。证券业协会对场外配资活动持续关注，部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，并涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。中证协通过对场外配资活动的调查摸排，初步了解掌握了场外配资活动的基本状况和风险特征。据调研了解，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。以恒生公司HOMS系统为例，近两周以来强制平仓金额合计约150亿元，占市场交易量的比例很小。

　　此外，有媒体报道，证券公司信息系统外部接入自查工作已基本结束，证券公司将按协会要求申请接受评估认证。针对此项工作具体安排问题，中证协表示，根据6月12日证监会发布的《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，证券业协会发布了《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》。中证协将按照证监会提出的“摸清底数、突出重点、疏堵结合、稳妥处理”的原则，推进证券公司信息系统外部接入的评估认证工作。

　　中证协确认，目前，各证券公司已向住所地证监局报送了自查报告，各证监局正在对自查情况进行核实。据了解，核实工作尚需一段时间，预计7月底前后可完成。证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请。

　　中证协表示，根据《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》的要求，证券公司可以向符合以下条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口：一是签署正式协议并经证券公司测试和验收后，由证券公司进行发布、升级等运营管理的;二是经证券公司评估认证的客户自行开发或购置、租用且经专线接入证券公司的第三方客户端;三是直接连接证券公司服务端的通用浏览器。

　　中证协强调，证券公司应当对上述客户端的安全运行、交易账户合规性、交易操作合规性负责。对于涉嫌从事非法经纪业务、违反账户实名制规定的场外配资活动，要进行规范整顿。整改期间，存量可持续运行，但不增加新量。对于符合业务合规性要求的证券账户，证券公司应当持续做好服务。

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　　证券从业资格统考和预约式的区别

　　近期市场持续大跌,在降息降准的情况下仍未止住跌势,为提振市场信心,证监会昨日一日之内连发两文安抚市场情绪。证监会新闻发言人张晓军昨日晚间表示,近期股市的下跌是过快上涨的调整,是市场自身运行规律的结果,但回调过快也不利于股市的平稳健康发展,希望市场参与主体增强信心,理性看待市场,共同促进资本市场平稳健康发展。

　　张晓军表示,6月29日,股市高开后盘中大幅波动,虽然收市仍然下跌,但买盘较上周五明显增加,市场交投和活跃度仍保持在较高水平。据统计,6月15日至 29日沪深两市日均交易金额超过1.5万亿元,高于年初至6月12日的1.2万亿元的水平;沪深两市日均开户人数是25.5万,高于年初至6月12日的 21.6万的水平;截至6月26日,证券公司客户交易结算资金余额2.99万亿元,远高于年初至6月12日的日均1.83万亿元的水平。

　　张晓军介绍,当前证券公司融资融券业务稳健:一是6月26日融资余额为2.12万亿元,较6月12日减少965亿元,下降4.3%;二是强制平仓金额不大,6月15日至26日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额仅961万元;三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%,高于年初240% 的水平。总体来看,证券公司融资融券业务运行正常、风险可控,经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。

　　从对场外配资初步调研情况看,通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元,平均杠杆倍数约为3倍,子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户,场外配资的风险已有相当程度释放。

　　张晓军指出,股市平稳健康发展关系经济社会发展全局,当前和今后一段时间,大力发展多层次资本市场是一项战略任务,目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生改变,经济企稳向好的趋势没有改变,资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。证监会将继续积极支持境内外长期资金入市,培育和壮大机构投资者,适时启动深港通、完善沪港通,改进QFII、RQFII制度,积极稳妥推进股票发行注册制改革,加强上市公司监管,鼓励证券期货经营机构创新发展,这些将进一步夯实市场发展基础。希望市场参与主体增强信心,理性看待市场,共同促进资本市场平稳健康发展。

　　张晓军强调,证监会将一如既往地履行法定监管职责,继续严厉打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为,抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动,依法查处市场反映集中的大股东及董监高人员违反规定、承诺的减持行为。近期,有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论,扰乱了市场秩序,希望广大投资者自主判断,不轻信、不盲从。

　　市场分析人士指出,从周末央行“双降”,到证监会昨日晚间紧急发声助力市场信心,再到养老保险基金投资管理办法面世,这一系列促进股市行情向好的举措,反映出监管层呵护市场之心之迫切,提振市场信心之坚定,促进资本市场平稳健康发展已成为共识。

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