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2018年中级会计职称《财务管理》考点：债券投资
(一)债券的价值
将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。
债券的内在价值也称为债券的理论价格，只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资。影响债券价值的因素主要有债券面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。
1.债券估价基本模型
典型的债券类型，是有固定的票面利率、每期支付利息、到期归还本金的债券。这种债券模式下，债券价值计量的基本模型是：
式中，Vb表示债券的价值，I表示债券各期的利息，M表示债券的面值，R表示债券价值评估时所采用的贴现率即所期望的最低投资报酬率。—般来说，经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资报酬率。
从债券价值基本计量模型中可以看出，债券面值、期限、票面利率和市场利率是影响债券价值的四个基本因素。
2.债券期限对债券价值的敏感性
由于票面利率的不同，当债券期限发生变化时，债券的价值也会随之波动。
结论：
(1)引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致。如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动。也就是说，只有溢价债券或折价债券，才会产生不同期限下债券价值有所不同的现象。
(2)债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价债券还是折价债券，当债券期限较短时，票面利率与市场利率的差异，不会使债券的价值过于偏离债券的面值。
(3)债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。
(4)随着债券期限延长，在票面利率偏离市场利率的情况下，债券的价值会越偏离债券的面值。但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。
3.市场利率对债券价值的敏感性
市场利率是决定债券价值的贴现率，市场利率的变化会造成系统性的利率风险。
结论：
(1)市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。
(2)长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。
(3)市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈地波动;市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低。
(二)债券投资的收益率
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