并购价值评估

　　2017年度全国中高级会计资格考试于2017年9月9日至10日举行。为指导广大考生复习应考，出国留学网为大家提供“2017年高级会计师模拟试题：并购价值评估”供广大考生参考，希望可以帮到广大考生，更多资讯请关注我们网站的更新。

　　2017年高级会计师模拟试题：并购价值评估

　　甲公司是我国一家生产经营新能源的上市公司，乙公司与甲公司经营同类业务，由于新业务拓展不利，迫切需要外部资金的注入。2015年初，甲公司为实现经营规模的扩张，决定向乙公司发出并购意向书，向乙公司注资3.5亿元，并承担0.5亿元长期债务，作为控股100%的支付对价。经协商，乙公司最终同意甲公司的并购。甲公司随即聘请某财务顾问公司对乙公司进行整体估值。财务顾问公司对乙公司进行了2015年至2018年的财务预测，有关预测数据如下：

　　单位：万元

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　　2017高级会计职称考试试题及答案：并购价值评估

　　甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为25%。甲公司总部在北京，主要经营业务在华北地区;乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务，已先期占领了所在城市的大部分市场，但资金周转存在一定得困难，可能影响未来持续发展。

　　2013年1月，甲公司为拓展市场，形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域，着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通，于2013年3月最终达成一致意向。

　　甲公司准备收购乙公司100%的股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：

　　(1)2012年12月31日，乙公司资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。

　　(2)乙公司2012年税后利润为2亿元，其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。

　　(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。

　　假定并购乙公司前，甲公司价值为200亿元;并购乙公司后，经过内部整合，甲公司价值将达到235亿元。

　　甲公司应支付的并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外，还将发生相关交易费用0.5亿元。

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　(1)分别从行业相关性角度和被并购企业意愿角度，判断甲公司并购乙公司属于何种并购类型，并简要说明理由。

　　(2)计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。

　　(3)用可比企业分析法计算乙公司的价值。

　　(4)计算甲公司并购收益和并购净收益，并从财务管理角度判断该并购是否可行。

　　【正确答案】 (1)从行业相关性角度，甲公司并购乙公司属于横向并购。

　　理由：该并购是生产经营相同产品，且甲公司从2013年1月开始也将上海作为自己的市场领域，所以属于横向并购。

　　从被并购企业意愿角度，甲公司并购乙公司属于善意并购。

　　理由：并购双方经过充分沟通达成一致。

　　(2)乙公司负债经营β系数=0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]=1.4

　　re=6%+1.4×(12%-6%)=14.4%

　　rd=8%×(1-25%)=6%

　　rwacc=14.4%×50%+6%×50%=10.2%

　　或：re=6%+0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]×(12%-6%)=14.4%

　　rwacc=14.4%×50%+8%×(1-25%)×50%=10.2%

　　(3)调整后的乙公司2012年税后利润为：2-0.1=1.9(亿元)

　　乙公司价值=...