期货从业基础知识考点

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　　2017年期货从业基础知识考点：期货投机的定义

　　知识点：

　　(一)期货投机的定义

　　期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。

　　(二)期货投机与套期保值的区别

　　1.从交易目的来看

　　投机：以赚取价差收益为目的。

　　套期保值：以规避现货价格波动风险为目的。

　　2.从交易方式来看

　　投机：期货市场买空卖空，获得价差收益。

　　套期保值：现货、期货市场同时操作，对冲现货价格风险。

　　3.从交易风险来看

　　投机：承担价格风险，风险偏好者。

　　套期保值：通过期货市场转移现货市场价格风险，风险厌恶者。

　　价差与期货价差套利

　　知识点：

　　(一)期货价差的定义

　　1.期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。

　　在期货价差套利中，交易者不关注合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内。如果价差不合理，交易者可利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓获取收益。

　　2.一般两条“腿”，可能会有三条“腿”。

　　期货价差套利中建立的多头和空头头寸被形象地称为套利的“腿”(Legs，也可称为“边”)。

　　大多数期货价差套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成，因而套利交易通常具有两条“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三个期货合约间进行的套利活动，可能包含了一个多头、两个空头或者一个空头、两个多头，在这种情况下，套利交易可能会有三条“腿”。

　　(二)价差的扩大与缩小

　　建仓价差：建仓高价-建仓低价

　　计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格

　　(三)价差变动与套利盈亏计算

　　分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，得到整个套利交易的盈亏。

　　(四)价差扩大与买入套利

　　买入套利：如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。买高、卖低。

　　(五)价差缩小与卖出套利

　　如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将缩小，则套利者将卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约，我们称这种套利为卖出套利。卖高买低。

　　(六)期货价差套利指令

　　套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差即可。

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　　2017年期货从业基础知识辅导资料：期现套利

　　期现套利

　　知识点：

　　期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。

　　1.正向期现套利

　　当期货价格对现货价格的升水大于持有成本时，套利者可以实施正向期现套利，即在买入(持有)现货的同时卖出同等数量的期货，等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。适合生产厂商和贸易中间商。

　　2.反向期现套利

　　反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为(在期现套利中就是做空基差)。由于现货市场上不存在做空机制，反向套利的实施会受到极大的限制

　　3.期现套利的注意事项

　　(1)商品必须符合期货交割要求。

　　(2)要保证运输和仓储。

　　(3)有严密的财务预算。

　　(4)注意增值税风险。

　　企业开展套期保值业务需注意的事项

　　知识点：

　　套期保值操作虽然可以在一定程度上规避价格风险，但并非意味着企业做套期保值就是进了“保险箱”。

　　1.套保前结合自身情况进行评估：一般来说，行业利润越低，相关原材料、产成品、利率、汇率等资产价格波动对企业盈利及生存能力影响越大，进行套期保值越有必要。

　　2.应完善套期保值机构设置。

　　3.具备健全的内部控制制度和风险管理制度。

　　4.加强对套期保值交易中相关风险的管理：现金流风险、流动性风险、操作风险。

　　5.掌握风险评价方法：风险价值法(VaR)、压力测试法、情景分析法。

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　　2017年期货从业基础知识考点：期权交易和建仓

　　期权交易和建仓及头寸了结

　　知识点：

　　(一)期权交易

　　期权交易或买卖的对象是期权合约，买方支付期权费获得期权。在规定的行权期限内，买方可以行使权利买进或卖出标的资产。所以，期权交易是针对某种具体权利，即买权或卖权的买卖。买方有权执行期权，也可放弃行权，因此期权也称为选择权。

　　(二)建仓和头寸了结

　　交易所期权交易与期货交易相似，均可采用双向交易方式，既可以开仓买入，也可以开仓卖出;同样也可以将期权持仓对冲平仓。

　　(1)建仓方向和头寸类型。

　　1、开仓买入期权。开仓买入期权通常称为建立期权多头头寸，可以开仓买入看涨期权，也可以开仓买入看跌期权。称交易者为期权多头，建仓头寸分别为看涨期权多头头寸和看跌期权多头头寸。

　　2、开仓卖出期权。开仓卖出期权通常称为建立期权空头头寸，可以开仓卖出看涨期权，也可以开仓卖出看跌期权。称交易者为期权空头，建仓头寸分别为看涨期权空头头寸和看跌期权空头头寸。

　　(2)了结期权头寸的方式。

　　期权多头和空头了结头寸的方式不同。期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结，也可以持有期权至合约到期;当期权多头行权时，空头必须履约，即以履约的方式了结期权头寸;如果多头没有行权，则空头也可以通过对冲平仓了结头寸，或持有期权至合约到期。

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　　2017年期货从业基础知识精选考点：期权价格构成

　　期权价格构成

　　知识点：

　　(一)内涵价值

　　1.内涵价值(IntrinsicValue)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。内涵价值由期权合约的执行价格与标的物市场价格的关系决定。

　　(1)看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格

　　(2)看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格

　　(3)如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。

　　2.按照执行期权所获得的收益情况的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。

　　(1)实值期权(In-the-moneyOptions)，也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的收益大于0的期权，即内涵价值大于0的期权。对于实值期权，看涨期权的执行价格低于其标的物市场价格、看跌期权的执行价格高于其标的物的市场价格。

　　当看涨期权的执行价格远远低于其标的物的市场价格，看跌期权的执行价格远远高于其标的物的市场价格时，该期权被称为深度或极度实值期权。

　　(2)虚值期权(Out-of-the-moneyOptions)，也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。虚值期权的内涵价值等于0.对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的物的市场价格，看跌期权的执行价格低于其标的物市场价格。

　　当看涨期权的执行价格远远高于其标的物的市场价格，看跌期权的执行价格远远低于其标的物市场价格时，被称为深度或极度虚值期权。

　　(3)平值期权(At-the-moneyOptions)，也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。对于平值期权，期权的执行价格等于其标的物的市场价格。

　　(二)时间价值

　　1.时间价值(TimeValue)，又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分，它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

　　2.时间价值=权利金-内涵价值

　　【例】2012年10月18日，CME交易的DEC12执行价格为85美元/桶的原油期货(LightSweetCrudeOil(WTI)Futures)期权，看涨期权和看跌期权的权利金分别为8.33美元/桶和0.74美元/桶，当日该期权标的期货合约的市场价格为92.59美元/桶，计算以上看涨期权和看跌期权的内涵价值和时间价值。

　　①看涨期权内涵价值=标的物市场价格-执行价格=92.59-...

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　　2017年期货从业基础知识精选考点：买进看涨期权

　　买进看涨期权

　　知识点：

　　(一)目的和基本操作

　　买进看涨期权损益。看涨期权的买方在支付一笔权利金后，便可享有按约定的执行价格买入相关标的资产的权利，但不负有必须买进的义务，从而避免了直接购买标的资产价格下跌造成的更大的损失。一旦标的资产价格上涨，便可执行期权，以低于标的资产的价格(执行价格)获得标的资产;买方也可在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓，获得价差收益或避免损失全部权利金。

　　(二)损益分析

　　标的资产价格越高，对看涨期权多头越有利，如果预期标的物的市场价格上涨，可通过买进看涨期权获利。

　　注：隐含波动率(ImpliedVolatility)是指期权价格反映的波动率。隐含波动率低，期权价格反映的波动率就小于理论计算的波动率;反之，亦然。

　　(三)基本运用

　　1.获取价差收益。当交易者通过对相关标的资产价格变动的分析，认为标的物价格上涨可能性很大，可以考虑买入看涨期权获得权利金价差收益，一旦标的物价格上涨，看涨期权的价格也会上涨，交易者可以在市场上以更高的价格卖出期权获利。即使标的物市场价格下跌，买方的最大损失也只是支付的权利金。

　　2.追逐更大的杠杆效应。与期货交易相比，期权买方可以为投资者提供更大的杠杆效应，与持有股票等金融现货资产相比，通过购买期权获得标的资产的杠杆效用更高。特别是剩余期限较短的虚值期权，权利金往往很低，用较少的权利金就可以控制同样数量的标的合约或金融现货资产，而且如果标的资产市场价格下跌也不会被要求追加资金或遭受强行平仓，一旦价格反转则会享受标的物价格上涨带来的盈利。

　　3.限制卖出标的资产风险

　　(1)持有标的资产多头的交易者，在卖出标的物的同时买进看涨期权，则可控制卖出标的物后价格上涨风险。还可以规避现货资产价格下跌的风险，最大损失为权利金。

　　(2)对于已生产出产品的厂商来说，可以考虑在卖出实物产品的同时买入与实物产品相关的看涨期权，既可立即获得货款，加快资金周转，又避免了因储存产品而产生的市场风险。需要付出权利金的代价。

　　4.锁定现货成本，对冲标的资产价格风险

　　(1)未来购入现货的企业利用买进看涨期权进行保值、锁定成本，还可获得标的资产价格下跌带来的好处。

　　(2)利用买进看涨期权套期保值的特征：

　　第一，初始投入更低，杠杆效用更大。即购买看涨期权所支付的权利金较购买期货合约所需交纳的保证金更少。

　　第二，当标的资产价格变化对现货持仓不利时，如标的资产价格上涨，交易者在期货市场的盈利会弥补所提高的现货购买成本;购买看涨期权也可达到此目的，但通过看涨期权多头对冲标的资产价格上涨的风险往往比通过买进期货合约对冲标的资产价格风险要多付出权利金或时间价值的代价。...

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　　2017年期货从业基础知识辅导资料：买入看跌期权

　　买入看跌期权

　　概念

　　买入看跌期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。

　　交易者可以买人与自己即将卖出或已经购买的期货合约相关的看跌期权，一旦商品价格下降，可以履行看跌期权，以较高的执行价格卖出期货合约，然后按下跌的价位低价买入期货合约平仓获利，在弥补所支付的权利金后还有盈余，这部分盈余可以弥补因价格下跌低价出售商品所带来的亏损;或者直接将期权高价卖出，获得权利金收益，这均可起到保值的作用。如果商品价格没有下降而是上涨了，交易者可以放弃履行期权，权利金的损失可以由高价出售商品或资产的收益所弥补。与直接在期货市场卖出期货合约进行套期保值相比，这种交易方式风险小、交易灵活。对交易者来说，买入看跌期权实际上相当于确立了一个最低的卖价，在锁定了风险的同时也可以保证交易者能够得到价格上涨带来的好处。

　　为什么要买进看跌期权

　　1.为获取价差收益而买进看跌期权。看跌期权的买方通过对市场价格变动的分析，认定标的物价格较大幅度下跌的可能性大，他会选择买入看跌期权，并为此支付一定数额的权利金。一旦权利金上涨，则可平仓获利。但是，如果看跌期权的买方对标的物价格变动趋势判断不准确，如果标的物价格上涨，将不执行权利，他所面临的最大损失仅仅是支付的权利金。

　　2.为了杠杆作用而买进看跌期权。越是预期标的物价格会下跌，则越可以买进虚值看跌期权，因为此时的权利金成本低，可以利用这种杠杆作用进行期权交易活动。

　　3.为保护已有的标的物上的多头部位而买进看跌期权。投资者已经买进了标的物，为防止价格下跌，可买进看跌期权，以抵消价格下跌的风险。如果价格下跌，虽然买进的标的物会有损失，但买进的看跌期权会有收益，这样对买进的标的物是一种保护;如果价格上涨，则期权的最大损失只是权利金，而买进的标的物则会继续获益。

　　4.为保护账面利润而买进看跌期权。持有成本为50元、市场价格为80元的投资者，可选择买进看跌期权以锁住账面利润(执行价格一成本一权利金)的策略。如果市场价格继续上涨，则看跌期权可以卖出平仓，或过期作废。

　　5.为保持心理平衡而买进看跌期权。期权交易使投资者的心态更稳定，因为毕竟买方的风险是有限的。对于一些进行期货交易心态不稳定或心理素质不好的投资者来说，买进期权更为有利。

　　6.多种策略的需要。期权的很多策略都不是孤立的，买进看跌期权毕竟有权利金支出，而有时权利金也是很高的，所以将各种策略综合使用，则更利于降低成本，扩大利润。

　　买入看跌期权的应用策略

　　使用时机：期货市场受到利空消息打击或技术性转空，预计后市还有一波不小的跌幅

　　操作方式：买进看跌期权

　　最大获利：无限制，期货价格跌得越多，获利越大

　　最...

　　要参加期货从业资格考试的同学们，出国留学网为你整理“2017年期货从业基础知识精选考点：卖出看跌期权”，供大家参考学习，希望广大放松心态，从容应对，正常发挥。更多资讯请关注我们网站的更新哦!

　　2017年期货从业基础知识精选考点：卖出看跌期权

　　卖出看跌期权

　　卖出看跌期权是一种较为保守策略。看跌期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

　　概述

　　看涨行情----卖出看跌期权(put)

　　当预计标的资产价格会上涨，但上涨的空间可能不是很大时，使用卖出看跌期权策略。原则上，卖出期权会从波动率的减少中获利。期权到期时的盈亏临界点是"履约价-期权权利金"。当售出的期权在到期日成为平值期权或虚值期权(即标的资产价格在履约价以上)，投资者的最大收益是固定的(售出期权时收取的权利金)。

　　当标的资产价格与预期的相反下跌时，风险是无限大的，所以要单独使用看跌期权空头策略时，需要慎重。如果想通过应用此策略获利，在到期日之前权利金应该低于卖出期权时的权利金。特别是在到期日期权的内涵价值(期权的履约价-标的资产价格)应该低于卖出期权时的权利金。

　　交易策略

　　卖出看跌期权是投资者对后市不看跌，且以上涨的成分居多，属于温和看多的交易策略，所以，选择卖出看跌期权的时机，最好是在投资者预估至到期日，标的物价格将处于小涨格局或认为标的物价格根本不可能到达损益平衡点。比如，9月1日，一投资者卖出1000手CF511P14000，收取权利金为270元/吨，此时卖出的看跌期权损益平衡点为14000-270=13730。

　　风险

　　空头看跌期权真正的风险来自于目前市场价值和敲定价格之间的差异再减去你卖出看跌期权所获得的权利金。这就告诉了人们一个卖出无保护看跌期权时的保守投资准则：如果风险水平被权利金抵扣后的价格你认为是这支股票的合理价格，那么卖出无保护看跌期权就是稳妥的，不过必须是你情愿以此价格购买股票。一旦空头看跌期权履约，你可以只是持有股票，等待价格反弹，或者通过卖出有保护看涨期权弥补账面亏损。关键是，在有些情况下，即使你是一个保守型投资者，你仍然也可能想要卖出无保护看跌期权。

　　考虑一下这种情况，股价的下跌已经成为整个市场范围内价格下跌的一部分。你相当确定在不久的将来价格会反弹;但是考虑到公司的基本面、每股收益、分红历史以及每股账面有形价值，当前的价格水平是相当低廉的。在这种情况下，你可能不会立刻买入股票，因为你有两个关于期权的选择。你可以投资看涨期权，以期从价格反弹中获利，但这需要资金的投入;或者你可以卖出无保护看跌期权并得到权利金。资金流入总是比流出要好，不过作为账户上资金增加的代价，你也要承担履约的风险。不管怎样，只要你非常确信价格在不久的将来会上涨，此时卖出无保护看跌期权就比其他时候面临着更低的风险。例如，当股价已经急剧上涨，卖出看跌期权同买入看涨期权一样是个鲁莽的不合时机的决定。我们认为价格会以某一特定方式运行，并且当我们发现超买和超卖的情况时，适时选择期权策略是值得信赖的。这些情况都为选择期权交易时机创造了机会，并且无保护看跌期权可以通过构造而...

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　　2017年期货从业基础知识高频考点精选

　　期货投机的定义知识点：

　　(一)期货投机的定义

　　期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。

　　(二)期货投机与套期保值的区别

　　1.从交易目的来看

　　投机：以赚取价差收益为目的。

　　套期保值：以规避现货价格波动风险为目的。

　　2.从交易方式来看

　　投机：期货市场买空卖空，获得价差收益。

　　套期保值：现货、期货市场同时操作，对冲现货价格风险。

　　3.从交易风险来看

　　投机：承担价格风险，风险偏好者。

　　套期保值：通过期货市场转移现货市场价格风险，风险厌恶者。

　　价差与期货价差套利

　　知识点：

　　(一)期货价差的定义

　　1.期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。

　　在期货价差套利中，交易者不关注合约的价格向哪个方向变动，而是关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围内。如果价差不合理，交易者可利用这种不合理的价差对相关期货合约进行方向相反的交易，等价差趋于合理时再同时将两个合约平仓获取收益。

　　2.一般两条“腿”，可能会有三条“腿”。

　　期货价差套利中建立的多头和空头头寸被形象地称为套利的“腿”(Legs，也可称为“边”)。

　　大多数期货价差套利活动都是由买入和卖出两个相关期货合约构成，因而套利交易通常具有两条“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三个期货合约间进行的套利活动，可能包含了一个多头、两个空头或者一个空头、两个多头，在这种情况下，套利交易可能会有三条“腿”。

　　(二)价差的扩大与缩小

　　建仓价差：建仓高价-建仓低价

　　计算平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格

　　(三)价差变动与套利盈亏计算

　　分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，得到整个套利交易的盈亏。

　　(四)价差扩大与买入套利

　　买入套利：如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。买高、卖低。

　　(五)价差缩小与卖出套利

　　如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将缩小，则套利者将卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约，我们称这种套利为卖出套利。卖高买低。

　　(六)期货价差套利指...