注册会计师财务成本管理知识解析:有效市场效率的区分

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　　(一)市场信息的分类

　　历史信息：指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。

　　公开信息：指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息。

　　内部信息：是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。

　　【提示】所谓的“内幕信息获得者”一般定义为董事会成员、大股东、企业高层经理和有能力接触内部信息的人士。

　　(二)资本市场有效程度的分类

　　1.弱式有效市场

　　含义：

　　如果一个市场的股价只反映历史信息，则它是弱式有效市场。

　　【提示】历史信息是指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。

　　判断弱式有效的标志：

　　有关证券的历史资料(如价格、交易量等)对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，证券市场达到弱式有效。

　　如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。

　　【提示】弱式市场下技术分析无用。

　　验证方法：

　　(1)“随机游走模型”;

　　【提示】如果相关系数为接近零，说明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的，市场达到弱式有效。

　　(2)“过滤检验模型”。

　　【提示】任何利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益，市场达到弱式有效。

　　如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有”策略的收益率，赚取超额收益，则证券市场尚未达到弱式有效。

　　考点练习：单选题

　　最低程度的有效证券市场是(　)。

　　A、无效市场

　　B、弱式有效市场

　　C、半强式有效市场

　　D、强式有效市场

　　【答案】B

　　【解析】如果一个市场的股价只反映历史信息，则它是弱式有效市场。弱式有效市场是最低程度的有效证券市场。