证券投资基金重点

　　《证券投资基金》考点“择时能力衡量、绩效贡献分析”你掌握了吗？跟着出国留学网证券从业资格考试频道来看一下吧，预祝各位都能顺利通过考试，更多试题、考点、资讯请持续关注本频道的更新。

　　择时能力衡量

　　一、择时活动与基金绩效的正确衡量

　　基金经理的投资能力可以分为股票选择能力(简称“选股能力”)与市场选择能力(简称“择时能力”)两个方面。

　　选股能力——指基金经理对个股的预测能力。

　　择时能力——指基金经理对市场整体走势的预测能力。

　　二、现金比例变化法

　　——就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。

　　三、成功概率法

　　——是根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。

　　四、二次项法

　　五、双贝塔方法

　　绩效贡献分析

　　一、资产配置选择能力与证券选择能力的衡量

　　1、基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。因此，不同类别资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率，就可以作为资产配置选择能力的一个衡量指标。

　　2、基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率之差乘以基金在相应资产的实际权重，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。

　　二、行业或部门选择能力的衡量

　　是指更细类资产的选择能力衡量。(一般了解)

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　　证券从业资格考试复习正在进行中，你知道证券投资基金有哪些知识点吗，本文“证券投资基金知识点：基金的交易（2015年）”，跟着出国留学网证券从业资格考试网来了解一下吧。要相信只要自己有足够的实力，无论考什么都不怕。

　　一、封闭式基金的交易

　　(一)上市交易条件(重点掌握，常以多项选择题目出现)

　　1.基金发售规模达到核准规模的80%以上;

　　2.基金合同期限为5年以上;

　　3.基金募集金额不低于2亿元人民币;

　　4.基金份额持有人不少于1000人;

　　5.基金份额上市交易规则规定的其他条件。

　　(二)交易规则

　　投资者买卖封闭式基金必须开立深、沪证券账户或者深、沪基金账户及资金账户。基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易。

　　每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账户。每位投资者只能开设和使用1个资金账户，并只能对应1个股票账户或基金账户。

　　封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天上午9:30-11:30、下午1:00-3:00。

　　交易原则：封闭式基金的交易遵从“价格优先、时间优先”的原则。

　　封闭式基金的报价单位为每份基金价格，申报价格最小变动单位为0.001元人民币，买入与卖出数量为100份或整数倍，单笔最大数量应低于100万份。

　　封闭式基金的交收同A 股一样实行T+1交割、交收。

　　(三)交易费用

　　按照收费标准，我国基金交易佣金不得高于成交金额的0.3%(深圳证券交易所特别规定该佣金水平不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，上交所无此规定)，起点5元，由证券公司向投资者收取。目前，封闭式基金交易不收印花税。

　　(四)折溢价率

　　折(溢)价率=(市场价格-基金份额净值)/基金份额净值×100%

　　二、开放式基金的申购和赎回

　　(一)申购、赎回的概念

　　申购：投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份额的行为。

　　赎回：投资者要求基金管理人赎回基金份额的行为。

　　(二)申购和认购的区别

　　认购是指在基金设立募集期间，投资者申请购买基金份额的行为。申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基金份额的行为。

　　一般，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回，申购的基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。

　　在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准，基金合同生效时自动转换为投资者的基金份额，利息收入增加了投资者的认购份额。

　　购买中，无论认购还是申购，可以多次提交申请，注册登记机构对投资者认购/申购费用按照单个交易账户单笔分别计算。不过，一般，投资者在份额发售期正式受理的认购申请不得撤销。对于在当日基金业务办理时间提交的申购申请，投资者可以在当日15点前提交撤销申请;15点后则无法撤销申请。

　　(三)申购、赎回的原则

　　1.“未知价”交易原则

　　即投资者在申购、赎回时并不能即时获知买卖的成交价格...

　　你已经下定决心一定要考过证券从业资格考试了吗？下定了决心，那就坚持复习吧。出国留学网证券从业考试网为您整理“2015年证券投资基金考点：基金的募集与认购”，希望对您有所帮助。

　　基金的募集与认购

　　一、基金的募集程序

　　一般要经过申请、核准、发售、基金合同生效四个个步骤。

　　(一)基金募集申请

　　申请募集基金应提交的主要文件包括：募集基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案等。

　　(二)基金募集申请的核准>

　　中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。

　　(三)基金份额的发售

　　基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行基金份额的发售。基金的募集期限自基金份额发售日开始计算，募集期限不得超过3个月。

　　(四)基金的合同生效

　　1.基金募集期限届满，封闭式基金份额总额达到核准规模的80%以上;基金份额持有人人数达到200 人以上;开放式基金满足募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币，基金份额持有人的人数不少于200人。

　　基金管理人应当自募集期限届满之日起10 日内聘请法定验资机构验资。自收到验资报告之日起10 日内，向中国证监会提交备案申请和验资报告，办理基金备案手续。

　　证监会收到验资报告和备案申请之日起3个工作日内以书面确认;确认之日起，备案手续办理完毕，基金合同生效。基金收到确认文件次日，发布基金合同生效公告。

　　2.基金募集失败，基金管理人应承担责任：

　　(1)固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用;

　　(2)在基金募集期限届满后30 日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。

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　　【考点一】基金绩效衡量概述

　　一、基金绩效衡量的目的与意义

　　基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

　　二、基金业绩衡量的困难性与需要考虑的因素

　　1.基金的投资目标。

　　2.基金的风险水平。

　　3.比较基准。

　　4.时期选择。

　　5.基金组合的稳定性。

　　三、基金绩效衡量问题的不同视角

　　1.内部衡量与外部衡量。

　　2.实务衡量与理论衡量。

　　3.短期衡量与长期衡量。

　　4.事前衡量与事后衡量。

　　5.微观衡量与宏观衡量。

　　6.绝对衡量与相对衡量。

　　7.基金衡量与公司衡量。

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　　基金绩效的收益率衡量

　　一、分组比较法

　　是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将一具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。

　　尽管分组比较目前仍然是最普遍、最直观、最受媒体欢迎的绩效评价方法，但在应用上存在一些问题。第一，在如何分组上，要做到“公平”分组很困难。第二，很多的分组是模糊的，投资者并不清楚与何比较。第三，分组比较隐含地假设了同组基金具有相同的风险水平，但实际上同组基金之间的风险水平可能差异很大。第四，如果一个投资者将自己所投资的基金与同组中中位基金的业绩进行比较，由于在比较之前，无法确定该基金的业绩，而且中位基金会不断变化，因此也就无法很好的比较。第五，投资者更关心的是基金是否达到了其投资目的，如果仅关注基金的同组的相关比较，将会偏离绩效评价的根本的目的。

　　二、基准比较法

　　基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。基准组合是可投资的、未经管理的、与基金具有相同风格的组合。

　　一个良好的基准组合应具有如下5个方面的特征:(1)明确的组成成分;(2)可实际投资的;(3)可衡量的;(4)适当的;(5)预先确定的。

　　与分组比较法一样，基准比较法在实际应用中也存在一定的问题:一是在如何选取适合指数上，投资者常常会无所适从。二是基准指数的风格可能由于其中股票性质的变化而发生变化。三是基金经理常有与基准组合比赛的念头。四是公开的市场指数并不包含现金余额，但基金在大多数情况下，不可能进行全额投资，这也会为比较增加困难。五是公开的市场指数并不包含交易成本，而基金在投资中必定会有交易成本，也常常引起比较上的不公平。

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　　许多考生在复习证券投资基金时，十分迷茫。面对复习，我们应该制定一个复习计划，并按照步骤实施，从容面对考试，本文“2015年证券投资基金考点解读：风险调整绩效衡量方法，随出国留学网证券从业资格考试网来了解一下吧。

　　风险调整绩效衡量方法

　　一、对基金收益率进行风险调整的必要性

　　风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。

　　二、三大经典风险调整收益衡量方法(注意三种方法的区别)

　　(一)特雷诺指数

　　1.特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。

　　2.特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。

　　3.特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险。

　　4.特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。

　　(二)夏普指数

　　1.夏普指数以标准差作.为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。

　　2.夏普指数越大，基金的绩效表现越好。

　　3.夏普指数调整的是全部风险。

　　(三)詹森指数

　　1.詹森指数是在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。

　　2.詹森指数是管理组合的实际收益率与具有相同风险水平的消极投资组合的期望收益率的差额。

　　3.詹森指数小于零时，表示基金的绩效表现差强人意。

　　三、三种风险调整衡量方法的区别与联系

　　(一)夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。

　　夏普指数考虑的是总风险(以标准差衡量)，而特雷诺指数考虑的是市场风险(以β值衡量)。

　　(二〕夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上可能不一致。

　　两种衡量方法评价结果的不同是由分散水平的不同引起的。

　　(三)特雷诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以了考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度。

　　深度是指基金经理所获得的超额回报的大小，而广度是指则组合的分散程度。

　　(四)詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。夏普指数与特

　　雷诺指数只用整个时期全部变量的平均收益率。

　　四、经典评价方法存在的问题〔一般了解)

　　(一)CAPM的有效性问题

　　(二)SML误定可能引致的绩效衡量误差

　　(三)基金组合的风险水平并非一成不变

　　(四)以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇

　　五、风险调整收益衡量的其他方法

　　(一)信息比率

　　(二)M2测度

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　　基金净值收益率的计算

　　一、简单(净值)收益率

　　简单收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响。

　　二、时间加权收益率

　　时间加权收益率由于考虑到了分红再投资，更能准确地对基金的真实投资表现作出衡量。

　　时间加权收益率的假设前提是红利以除息前一日的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即进行了再投资。

　　时间加权收益率反映了1元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。

　　三、算术平均收益率与几何平均收益率

　　算术平均收益率法与几何平均收益率法的区别:算术平均收益率法将所有的收益率加起来除以收益率的个数;几何平均收益率是将所有收益率相乘，所以几何平均收益率更科学一些。

　　假设某基金第一年的收益率为50%，第二年的收益率为-50%，该基金的年算术平均收益率为0，年几何平均收益率为一13.45，所以如果前一年有收益，前一年投资所得在第二年也损失了相应的百分比，如果前面亏损后面赢利也是这个道理。

　　一般地，算术平均收益率要大于几何平均收益率，每期的收益率差距越人，两种平均方法的差距越大。

　　几何平均收益率可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，因此，常用于对基金过去收益率的衡量上。算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对将来收益率的估计。

　　1年以上的长期收益率往往需要转换为便于比较的年平均收益率。

　　四、年(度)化收益率

　　有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉及到年度化收益率的计算，年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分。

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　　择时能力衡量

　　一、择时活动与基金绩效的正确衡量

　　基金经理的投资能力可以分为股票选择能力(简称“选股能力”)与市场选择能力(简称“择时能力”)两个方面。

　　选股能力一一指基金经理对个股的预测能力。

　　择时能力一一指基金经理对市场整体走势的预则能力。

　　二、现金比例变化法

　　就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。

　　使用这种方法，首先需要确定基金的正常现金比例。

　　三、成功概率法

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　　四、二次项法

　　五、双贝塔方法

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