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融券新规:封杀定向券源融券,融券恢复尚待系统改造

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  沪深交易所近日紧急发布的融券新规冲击波仍在蔓延。有消息称,华南一家大型券商已收到有关方面的函件通知,被要求提交数个融券业务交易量较大的客户交易记录,协助相关调查。

  此前于8月3日晚间,沪深交易所同步发出限制融券日内回转交易的公告,融券业务交易机制由T+0改为T+1。

  值得一提的是,对于融券交易规则突变,市场各方仍存在较大的争议。多家券商人士认为,“融券T+1”确立了融券新“玩法”,监管层将堵住变相“股票T+0”的通道,抑制高频交易从而降低波动性达到稳定市场的目的。

  8月6日,一家中型券商人士对21世纪经济报道记者表示,“融券新规旨在精准打击日内高频交易,降低做空的资金利用率;同时,增加做空风险,即增加了隔夜风险和减少了日内赚取波段的机会,有利于引导市场降低换手率和进行价值投资。”

  “此前,有专门的交易团队通过定向券源方式进行融券日内交易,即由证券公司与下游特定融券客户签订合同,再将上游借入的融券标的证券固定给该客户专属使用。”该人士表示,“其运作模式为自有资金1,券商配券N,当日可将所融的券换手一遍,资金利用率极高。但融券实施隔日还券后,机构包券做日内交易的概率会大大减少。”

  另有中小投资者则拍手称快,称之前融券太难了,券商公共融券池里根本没有多少融券标的。“隔夜委托前查看券源单个个股了不起几万股,还不够塞牙缝的。”有投资者说,“融券新规或许能够有效阻止大客户对券源的垄断,有利于中小散户。”

  不过,另有私募投资人士提出质疑,“融券T+0”虽然表面呵护指数,限制套利盘,但会降低资金周转效率,抑制A股流动性。

  封杀定向券源模式

  “现在隔日才能还券,使得机构资金杠杆从最高的10倍变成现在的1倍,几乎无利可图了。”上述私募人士称。

  他举例说,本来早上10点融券卖出,10:05买券还券,这样账户上的资金就又可以使用了。现在隔天还,那么无法实现买券还券,只能做普通买入对冲,资金额度无法释放出来,日内高频就没有意义了。

  该人士表示,“把融券的杠杆降低到一倍之后,资金占用将大大增加。很多融券日内交易团队生意一下子少了好多,资金效率也会显著下降。因为重要的是资金占有,资金用完就没有了,日内交易也就不能做,对于靠这个为生的机构来说,这简直是一个毁灭性的打击。”

  不过,另有机构人士认为,融券新规把定向融券机构的资金利用率降下来了,短期内的定向融券将变得无利可图。因此,定向融券规模将出现一定程度的消退,反过来,...

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