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2017年期货从业基础知识复习资料:跨期套利

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  2017年期货从业基础知识复习资料:跨期套利

  跨期套利(牛市/熊市/蝶式)

  知识点:

  跨期套利,是指在同一市场(交易所)同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约,以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

  跨期套利与现货市场价格无关,只与期货可能发生的升水和贴水有关。

  (一)牛市套利(BullSpread)

  1.当市场出现供给不足、需求旺盛的情形,导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度,或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度。无论是正向市场还是反向市场,在这种情况下,买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利,盈利的可能性比较大。我们称这种套利为牛市套利。

  2.一般来说,牛市套利对可储存且作物年度相同的商品较为有效。例如,买入5月棉花期货同时卖出9月棉花期货。

  可以适用于牛市套利的可储存商品通常有小麦、棉花、大豆、糖、铜等。

  对于不可储存的商品,如活牛、生猪等,不同交割月份的商品期货价格间的相关性很低或不相关,则不适合进行牛市套利。

  如果是反向市场,因为牛市套利是买入较近月份合约的同时卖出较远月份合约,在这种情况下,牛市套利可看成是买入套利,则只有在价差扩大时才能够盈利。

  (注释:反向市场中价格高的是近月合约,而买入套利的操作是买入价格高的合约,卖出价格低的合约。因此,价差扩大才可获利。)

  在正向市场上,牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利,实质上是卖出套利,价差要缩小即可获利。反之价差扩大,该套利可能会亏损。

  由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约,因为价差如果过大超过了持仓费,就会产生套利行为,会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制,在上涨行情中很有可能出现较近月份合约价格大幅度上涨远远超过较远月份合约的可能性,使正向市场变为反向市场,价差可能从正值变为负值,价差会大幅度缩小,使牛市套利获利巨大。

  (二)熊市套利(BearSpread)

  当市场出现供给过剩、需求相对不足时,一般来讲,较近月份的合约价格下降幅度大于较远期的下降幅度,或者较近月份的合约价格上涨幅度小于较远期的上涨幅度。无论是正向市场还是反向市场,在这种情况下,卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利,盈利的可能性比较大。我们称这种套利为熊市套利。

  注意:如果近期合约的价格已经相当低,以至于它不可能进一步偏离远期合约时,进行熊市套利是很难获利的。

  (三)蝶式套利

  是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利组合而成。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧,形同蝴蝶的两个翅膀,因此称之为蝶式套利。

  蝶式套利与普通跨期套利的相...

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2017年期货从业基础知识复习资料:期权的特点

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  2017年期货从业基础知识复习资料:期权的特点

  期权的特点

  知识点:

  1.权利不对等,期权合约中约定的买入或卖出标的物的选择权归属买方。

  2.义务不对等,期权卖方负有必须履约的义务。

  3.收益和风险不对等。在期权交易中,买方的最大损失为权利金,潜在收益巨大;卖方的最大收益为权利金,潜在损失巨大。

  4.保证金缴纳情况不同。因为卖方面临较大风险,所以必需缴纳保证金作为履约担保;而买方的最大风险仅限于已经支付的期权费,所以无需缴纳保证金。

  5.独特的非线性损益结构。期权交易的非线性盈亏状态与证券交易、期货交易等线性的盈亏状态有本质的区别。以看涨期权买方损益状态为例:当标的物市场价格小于执行价格时,看涨期权买方处于亏损状态,但最大损失为期权费(不考虑交易费用,本章所介绍的损益分析均为不考虑交易费用的情形),并不随标的物市场价格的下跌而增加;当标的物市场价格上涨至执行价格以上时,期权买方开始盈利,其盈利随着标的物市场价格的上涨而增减。以上情况表明,期权交易者的损益并不随标的物市场价格的变化呈线性变化,其最大损益状态图是折线而不是一条直线,即在执行价格的位置发生转折。

  6.期权交易买方和卖方的经济功能不同。买进期权可以对冲标的资产的价格风险;而卖出期权只能收取固定的费用,达不到对冲标的资产价格风险的目的。

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2017年期货从业基础知识复习资料:汇率的标价

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  2017年期货从业基础知识复习资料:汇率的标价

  汇率的标价

  知识点:

  (一)直接标价法

  1.直接标价法,是指以本币表示外币的价格,即以一定单位(1、100或1000个单位)的外国货币作为标准,折算为一定数额本国货币的标价方法。

  2.例:100美元/人民币为615.33

  3.在国际外汇市场上,日元、瑞士法郎、加元等大多数外汇的汇率都采用直接标价法。

  (二)间接标价法

  1.间接标价法,是指以外币表示本币的价格,即以一定单位(1、100或1000个单位)的本国货币作为标准,折算为一定数额外国货币的标价方法。

  2.例:某日纽约外汇市场的汇率标价为:1美元/英镑为0.6605。

  3.在国际外汇市场上,欧元、英镑、澳元等采用间接标价法。

  (三)美元标价法

  1.在美元标价法下,各国均以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币,而非美元外汇买卖时,则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。

  例如,已知美元兑日元的标价为117.55,美元兑人民币的标价为6.1188,则可以通过美元为中介计算出日元兑人民币的标价为6.1188/117.55=0.05205,即1日元可以购买0.05205元人民币。

  2.世界主要交易的货币对(日元除外)的标价一般由小数点前一位加上小数点后四位(或五位)构成。在外汇交易中,某种货币标价变动一个“点”的价值称为点值,是汇率变动的最小单位。例如,欧元兑美元的汇率由1.1563上升至1.1564,则欧元上涨了一个“点”。

  3.因为目前外汇市场上汇率的报价大多采用美元标价法,所以点值一般以美元为单位,可以简单理解为价值一美元的货币汇率每变动一个点,相对应变动的美元价值。

  4.非美元标价法报价的货币的点值等于汇率标价的最小变动单位乘以汇率;

  美元标价法报价的货币的点值等于汇率标价的最小变动单位除以汇率。

  例如,美元兑日元汇率为117.25,因为采用的是美元标价法,当汇率变动一个点,表示美元的日元价格变动了0.01日元,此时点值就是0.01/117.25=0.000085美元。

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2017年期货从业基础知识点:程序化交易

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  2017年期货从业基础知识点:程序化交易

  一、概念:程序化交易(ProgramTrading),又称程式化交易,是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。

  二、境内外程序化交易的发展

  1、起源于20世纪80年代的美国;

  2、早期的程序化交易是指在纽约股票交易所(NYSE)同时买卖超过15只以上的股票组合的交易,分为买入和卖出两种。有时也被称为篮子交易(BasketTrading)。

  三、程序化交易系统的形式

  1、价值发现型;

  2、趋势追逐型;

  3、高频交易型;

  4、低延迟套利型。

  四、程序化交易系统的设计

  1、交易策略的提出:自上而下和自下而上;

  2、交易策略的程序化;

  3、程序化交易系统的检验:统计检验、外推检验和实战检验;

  4、程序化交易系统的优化。

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期货从业《基础知识》重点笔记:证券监管局

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  期货从业《基础知识》重点笔记:证券监管局

  1.中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立了36个证券监管局,以及上海、深圳证券监管专员办事处。各地证监局是中国证监会的派出机构,中国证监会对证监局实行垂直领导的管理体制。中国证监会及其下属派出机构共同对中国期货市场进行集中统一监管。

  2.各地证监局的主要职责是:根据中国证监会的授权,对辖区内的上市公司,证券、期货经营机构,证券期货投资咨询机构和从事证券期货业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等中介机构的证券、期货业务活动进行监督管理;查处辖区范围内的违法、违规案件。

  3.在“五位一体”的监管体系中,证监局的工作具体包括:

  (1)在净资本监管工作中,负责对期货公司风险监管报表进行审核,持续监控期货公司净资本等风险监管指标是否符合标准,对期货公司进行现场检查,及时采取监管措施,并按规定将有关情况报告中国证监会。

  (2)在保证金安全监管工作中,负责保证金的日常监管和现场检查,对预警信息进行核实与处理。

  (3)在期货公司董事、监事和高级管理人员监管工作中,负责依照《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》等规定和中国证监会的授权对期货公司董事、监事和高级管理人员进行监督管理;负责核准除期货公司董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事,以及公司财务负责人、营业部负责人的任职资格;对违规高管进行责任确认和追究,依法采取监管措施,并及时向中国证监会报告。

  管理和维护辖区内高管人员监管数据库,建立、管理期货公司董事、监事和高级管理人员日常监管工作档案,对其合格和诚信情况进行记录,掌握其动态,配合中国证监会对有关人员的诚信状况进行调查与查询。根据中国证监会关于对期货公司首席风险官的管理规定,督导期货公司设立合格的首席风险官,督促、保障首席风险官认真、充分履行职责,促进期货公司建立良好的公司治理和内控机制。

  (4)在期货公司风险处置工作中,负责提出风险处置方案并组织实施,及时向中国证监会报告风险处置进展情况,维护辖区期货市场秩序和社会稳定。

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期货从业《基础知识》2017复习:期货投机

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  期货从业考试就要开始咯,赶快复习起来吧,出国留学网期货从业资格考试栏目为各位同学准备了“期货从业《基础知识》2017复习:期货投机”,希望对各位考生有帮助。

  期货投机

  平均买低策略:在买入合约后,如果价格下降则进一步买入合约,以求降低平均买入价,一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利。

  平均卖高策略:在卖出合约后,如果价格上升则进一步卖出合约,以求提高平均卖出价,一旦价格回落可在较高价格上买入止亏盈利。

  投机者在采取平均买低和或平均卖高的策略时,必须以对市场大势的看法不变为前提。在预计价格上升时,价格可以下跌,但最终仍会上升。在预测价格下跌时,价格可以上升,但必须是短期的,最终仍要下跌。否则这种做法只会增加损失。正因为如此,有的投资专家主张,为了保险只有在头笔交易已经获利的情况下才能增加持仓。

  金字塔式买入卖出策略:如果建仓后市场行情与预料相同并已经是投机者获利,可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则:(1)只有在现有持仓已经盈利的情况下,才能增仓;(2)持仓的增加应渐次递减。

  买入合约后,如果价格按预测上升,则依次递减增加持仓量。采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升,但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时,持仓不至于受到严重威胁,投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。金字塔卖出法原理同上。

  金字塔买入法例:在3100元买入大豆100手,侍价格上涨至3200元时再买入大50手,如价格再上涨至3300元再买入25手。也就是分别建仓,在盈利的头寸上加码,但加码数量不能超过前一次建仓数,优点是第一次建仓如有盈利则可扩大战果,因加创数量不超过上一次,即使回调如不超过50%仍有盈利。而亏损的话因是第一次建仓的头寸。但要求有较大行情方可实现,行情不大按此操作意义不大,也无法实施。2。倒金字塔买入法,在3100买入大豆100手,如果价格下跌到3000元买入200手,假如再跌到2900买300手。优点是通过加量买入拉低建仓成本,如果发生反弹就可保本乃至盈利。要求资金大,否则一旦判断失误将损失惨重。而且初次建仓不能过大。股市上常说的买入找套即是如此。卖出反之,另还有棱形建仓等。

  当远期月份合约的价格大于近期月份合约的价格时,市场处于正向市场,且可能近期月份合约的价格上升更多;做多头的投机者应买入近期月份合约;做空头的投机者应卖出远期月份合约;

  当远期月份合约的价格小于近期月份合约的价格时,市场处于反向市场,且可能近期月份合约的价格下跌更多;做多头的投机者应买进远期月份合约;做空头的投机者应卖出近期月份合约。

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