期货从业资格考试要点

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　　2018年期货从业资格考试法律法规要点：监督管理

　　第三十九条 全面结算会员期货公司、交易结算会员期货公司应当按照《期货交易所管理办法》和期货交易所交易规则及其实施细则的规定行使结算会员的权利，履行结算会员的义务。

　　第四十条 全面结算会员期货公司、交易结算会员期货公司应当以自有资金向期货交易所缴纳结算担保金。

　　全面结算会员期货公司不得向非结算会员收取结算担保金。

　　第四十一条 期货公司被期货交易所接纳为会员、暂停或者终止会员资格的，应当在收到期货交易所的通知文件之日起3个工作日内向期货公司住所地的中国证监会派出机构报告。

　　第四十二条 全面结算会员期货公司与非结算会员签订、变更或者终止结算协议的，应当在签订、变更或者终止结算协议之日起3个工作日内向协议双方住所地的中国证监会派出机构、期货交易所和期货保证金安全存管监控机构报告。

　　第四十三条 全面结算会员期货公司应当建立并实施风险管理、内部控制等制度，保证金融期货结算业务正常进行，确保非结算会员及其客户资金安全。

　　第四十四条 全面结算会员期货公司应当谨慎、勤勉地办理金融期货结算业务，控制金融期货结算业务风险;建立金融期货结算业务风险隔离机制和保密制度，平等对待本公司客户、非结算会员及其客户，防范利益冲突，不得利用结算业务关系及由此获得的信息损害非结算会员及其客户的合法权益。

　　非结算会员应当谨慎、勤勉地控制其客户交易风险，不得利用结算业务关系损害为其结算的全面结算会员期货公司及其客户的合法权益。

　　第四十五条 全面结算会员期货公司应当在定期报告中向中国证监会派出机构报告下列事项：

　　(一) 非结算会员名单及其变化情况;

　　(二) 金融期货结算业务所涉及的内部控制制度的执行情况;

　　(三) 金融期货结算业务所涉及的风险管理制度的执行情况;

　　(四) 中国证监会规定的其他事项。

　　第四十六条 全面结算会员期货公司调整非结算会员结算准备金最低余额的，应当在当日结算前向期货交易所和期货保证金安全存管监控机构报告。

　　第四十七条 全面结算会员期货公司应当按规定向期货保证金安全存管监控机构报送非结算会员及非结算会员客户的相关信息。

　　出国留学网期货从业资格考试推荐：

　　2018期货从业资格考试科目

　　2018年期货从业资格考试公告

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　　2018年期货从业资格考试《投资分析》要点：期货投资的属性

　　期货投资的属性

　　1.期货投资的一般属性

　　根据金融学和投资学的原理，投资者厌恶风险，追求投资本金的安全和投资的风险补

　　偿，投资活动的核心在于评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险，因而，投 资具有时间性、预期性和收益的不确定性(风险性)等一般特征。

　　2.期货交易的特殊性

　　(1)延迟交割和到期交割。延迟交割可以是交割时间不定，也可以是交割时间确定。 期货合约到期交割必须钱货两清或者现金结算，不可能长期持有。

　　(2)高利润、高风险、高门槛。期货交易的风险远高于其他投资工具，期货投资是高风险、高利润和高门槛的投资。

　　(3)卖空机制和双向交易。期货交易具有卖空机制，可以自由双向交易，不仅可以“先买后卖”，也可以“先卖后买”，不论是牛市还是熊市，投资者只要方向判断正确，都有盈利的机会。

　　(4)T+0交易制度。期货交易实行T+0交易制度，允许频繁的日内交易，可以大大 提高资金效率和市场流动性，同时为短线交易、高频交易创造了条件。

　　(5)行情描述。期货交易采用双向竞价的集中交易方式，行情报价有衡量市场中未平仓合约数量的持仓量，以及买卖双方开平仓标识和持仓量增减的作用，可以反映交易者参与市场的兴趣和观点分歧程度。

　　(6)零和博弈。期货交易是对抗性交易，有人获利必有人亏损，所以在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是零和交易。

　　3.期货价格的特殊性

　　(1)特定性。不同的交易所、不同的期货合约在不同时点上形成的期货价格不同，这就是期货价格的特定性。同一品种的期货合约价格在不同交割等级之间有所不同，即使是相同的品种和等级，在不同交割时间和地点的价格也不一样。期货合约通过对细节的明确规定，突出了期货价格的针对性与特定性。

　　(2)预期性。期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期。

　　(3)远期性。期货价格是依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格。

　　(4)波动敏感性。期货价格的波动敏感性是指期货价格相对于现货价格而言，对消息 刺激的反应程度更敏感、波动幅度更大。期货价格的波动敏感性源于期货价格的远期性、期性及其不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性。

　　期货投资方法论

　　1.方法与方法论

　　方法是指确定的、具体的、可以依循的解决问题的途径、程序或者逻辑。而方法论不同于具体的方法，方法论高于具体的方法，具体表现为：

　　(1)方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的相互关联及整体状况。

　　(2)方法论必须考察具体方法的有效...

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　　2018年期货从业《投资分析》要点：金融期货分析

　　一、股指期货分析

　　1.股指的估值

　　(1)相对估值法。主要采用乘数方法，如市盈率估值法、市净率估值法等。优点在于比较简单，易于掌握，同时也揭示了市场对于指数价值的评价。但是，在市场出现较大波动时，市盈率、市净率的变动幅度也比较大，有可能对指数的估值产生误导。

　　(2)绝对估值法。主要采用DDM(股利贴现)模型、DCF(现金流贴现)模型和 FED模型，计算市场合理估值水平，和当前市场估值进行比较，以判断市场的估值水平高低。

　　①DDM模型。股利贴现模型最早由Williams(1938)提出，该模型认为股票的内在价值应等于该股票持有者在公司经营期内预期能得到的股息收入按一定折现率计算的现值。

　　②FED模型。1997年美联储公布FED模型，假设长期国债收益率应当与标普500指数的隐含收益率(用动态市盈率的倒数来度量)相近，因此可以从两者的差价去判断股价是否合理。

　　2.影响股指的因素分析

　　(1)经济增长与通胀。在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌;到萧条时期，股价跌至最低点;而经济复苏开始时，股价又会逐步上升;到繁荣时，股价则上涨至最高点。

　　通货膨胀对股票市场走势的影响有利有弊，温和通胀有刺激市场的作用，高通胀又有抑制市场的作用。

　　(2)经济政策。

　　货币政策。总体上说，宽松的货币政策有利于股市上扬，而从紧的货币政策将使得股市价格下跌。

　　①利率变化对股市的影响。首先，利率上升，公司借款成本增加、投资机会成本增大、资金从股市转向储蓄，利润率下降，股票价格下跌。利率降低，将对股票市场起完全相反的作用。

　　②央行公开市场操作对股市的影响。央行可以通过公开市场购回债券、更改法定存款准备金率和再贴现政策来达到增加货币供应量，市场上流动性的增加将使得部分资金流向股票市场，从而提高对股票的需求，使整个股票市场价格上扬。

　　③汇率变动对股市的影响。一国的经济越开放，股票市场的国际化程度越高，股票

　　市场受汇率的影响越大。汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力增强，出口型企业将受益，因而企业的股票价格将上涨;相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票价格将下跌。

　　财政政策。积极的财政政策刺激经济发展，股票市场走强。财政政策由积极转向稳健将使得过热的经济受到抑制，股票市场将走弱。积极的财政政策对股市的影响体现在：

　　① 减少税收，降低税率，扩大减免税范围。

　　② 扩大财政支出，加大财政赤字。

　　③ 增加财政补贴。

　　(3)股票市场的供给与需求。

　　①股票市场供给的主要影响因素为上市公司质量、上市公司数量与融资规模。

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　　期货从业资格考试《投资分析》要点：商品分析

　　商品分析

　　FOB+运费=CNF

　　【大豆】CNF×0.367433×6.5×(1+关税)×(1+增值税)=豆粕×0.78+豆油×0.18PTA生产成本=0.655×PX价格+1200元纺织

　　PVC自给率95%电石法70%、乙烯法30%型材、异型材、管材、板材市盈率=股价/收益;市净率=市值/净资产V债券价值～C利息/r收益率^t时间

　　【铜】的加工费TC/RC用TC为铜精矿转化为粗铜的粗练费，美元/吨铜精矿报价;RC是指将粗铜转化为精铜的精炼费用，以美分/磅精通报价。

　　铜精矿的销售价格=LME-TC/RC。

　　【锌】精矿可直接冶练成精炼锌。没有RC，锌的实际加工费用包括协定加工费和价格分享收益。建筑业用锌33%。

　　【铝】耗电1.45万千瓦/吨、氧化铝1.95吨。电力成本35%-40%左右，氧化铝成本占比为35%左右。电价每降一分钱电解铝成本即可减少145元;

　　【钢胚】需要消耗1.06T生铁或者1.7T含铁量为65%的铁矿石;0.5T焦炭;

　　【能源化工】特点：原油走势、季节性和频繁波动性、产业链影响因素复杂多变、价格具有垄断性。#价格传导#特点：时间滞后性、过滤短期小幅波动、传导过程有可能被阻断。

　　【贵金属】首饰需求、工业需求

　　【黄金】的二次资源：再生金、央行售金和生产商对冲

　　影响股市“供给”：

　　上市公司质量、上市公司的数量和融资规模、宏观经济环境、制度因素、市场因素。

　　影响股票“需求”：

　　流动性政策因素、居民金融资产结构的调整、机构投资者的壮大、资本市场的逐步开放。

　　分析季节性指数基本方法：

　　季节性图表法、相对关联法相关关系是指变量之间的不确定的依存关系、直线相关关系。