证券投资分析资格考试

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资本资产定价模型

一、资本资产定价模型的原理

（一）假设条件——重点把握

假设一：期望收益率和方差（风险）是投资者选择证券投资组合的唯一依据。也就是说，投资者所选择的证券投资组合都建立在期望收益率和方差的基础上。

假设二：每个投资者具有完全相同的预期，并且都按照马克威茨模型所述的方法来选择自己的证券组合。

假设三：在证券市场上没有“摩擦”，即，整个市场上的资本自由流通没有障碍、信息的自由流通没有阻碍。具体地说，在该假设下，没有与交易有关的交易成本，不存在对红利、股息收入和资本收益的征税。同时假设，与交易相关的信息向市场中的每个投资者的流通是自由的，不限制投资者交易中的卖空行为，投资者借贷的数量没有限制，证券市场中只有一个无风险利率。

（二）资本市场线

1. 无风险证券对有效边界的影响

从无风险证券出发与原有效边界相切的一条射线

2. 切点组合T

切点组合的三个特征P333

切点组合的经济意义：（1）所有投资者拥有完全相同的有效边界;（2）投资者利用无差异曲线和有效边界的切点作为自己的投资组合，该组合通过投资无风险证券和切点组合T实现;（3）在市场均衡时，切点组合T就是市场组合。

（三） 系数的涵义及应用

1. 系数的涵义

1） 反映证券/组合对市场组合方差的贡献率

2） 反映证券/组合收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性

3） 衡量证券承担系统风险水平

二、资本资产定价模型的应用

（一）资产估值

P340 （7.15）

（二）资源配置

牛市选择高 值的证券投资;熊市选择低 值的证券投资。

　　出国留学网证券从业考试网为您整理“【证券从业资格考试】证券投资分析单选题”，不要放过每一个学习的机会，不要放过学习的时间，同学们努力学习，拿到证券从业资格证吧！

　　单选题：

　　1.在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券在风险性、收益性、(　)和时间性方面的特点。

　　A. 价格的多变性

　　B.价值的不确定性

　　C.个股筹码的分配

　　D.流动性

　　2.(　)提出和建立的现代证券投资组合理论，其核心思想是要解决长期困扰证券投资活　动的两个根本性问题。

　　A.尤金•法玛

　　B.奥斯本

　　C.马柯威茨

　　D.威廉姆斯

　　3.仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的分析方法称为(　　)。

　　A.基本分析法

　　B. 技术分析法

　　C. 定性分析法

　　D.定量分析法

　　4.与基本分析法相比，技术分析法具有的特点是(　　)。

　　A.对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强

　　B. 比较全面地把握证券的基本走势

　　C.应用起来比较简单

　　D.适用于周期相对比较长的证券价格预测

　　5.投资策略类型中，(　)投资者对风险承受度最低，安全性是其最重要的考虑因素。

　　A.保守稳健型

　　B. 积极成长型

　　C. 稳健成长型

　　D.风险规避型

　　6.下列宏观经济指标中，属于同步性指标的是(　　)。

　　A.失业率

　　B.个人收入

　　C. 货币供给

　　D.消费者预期

　　7.下列各个选项中，不属于证券市场信息发布媒体的是(　)。

　　C.内部刊物

　　D.报纸杂志

　　8.作为虚拟资本载体的有价证券，本身并无价值，其交换价值或市场价格来源于其(　)。

　　A.规避市场风险的能力

　　B.产生未来收益的能力

　　C.流动性

　　D.交易性

　　9.对于可以持续经营的企业一般用(　)来计算其资产价值。

　　A.历史成本法

　　B.重置成本法

　　C.清算价值法

　　D.公允价值法

　　10.关于债券当期收益率的说法不正确的是(　　)。

　　A.反映每单位投资的资本损益

　　B.反映每单位投资能够获得的债券年利息收益

　　C. 度量的是债券年利息收益占购买价格的百分比

　　D.可以用于期限和发行人均较为接近的债券之间进行比较

　　11.在决定优先股的内在价值时，(　)相当有用。

　　A.可变增长模型

　　B. 不...

　　出国留学网证券从业资格考试网给大家整理了一份，《证券投资分析》的预测题，马上要考试的同学请抓紧时间练习一下，补充能量，加足马力，取得好成绩!!!

　　单选题:

　　1、证券组合管理理论最早由( )系统地提出。

　　A.詹森

　　B.马柯威茨

　　C.夏普

　　D.罗斯

　　标准答案：b

　　解　　析：证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家马柯威茨于1952年系统地提出的，他开创了对投资进行整体管理的先河。在此之前，经济学家和投资管理者一般仅致力于对个别投资对象的研究和管理。

　　2、避税型证券组合通常投资于( )，这种债券免缴联邦税，也常常免缴州税和地方税。

　　A.市政债券

　　B.对冲基金

　　C.共同基金

　　D.股票

　　标准答案：a

　　解　　析：避税型证券组合通常投资于市政债券，市政债券免缴联邦税，也常常免缴州税和地方税。

　　3、关于有效证券组合，下列说法中，错误的是( )。

　　A.有效证券组合一定在证券组合的可行域上

　　B.在图形中表示就是可行域的上边界

　　C.上边界和下边界的交汇点是一个特殊的位置，被称作“最小方差组合”

　　D.有效证券组合中的点一定是所有投资者都认为最好的点

　　标准答案：d

　　解　　析：人们在所有可行的投资组合中进行选择，如果证券组合的特征由期望收益率和收益率方差来表示，则投资者需要在期望收益率和收益率标准差坐标系的可行域中寻找最好的点，但不可能在可行域中找到一点被所有投资者都认为是最好的。按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的投资组合，我们把排除后剩下的这些组合称为有效证券组合。

　　4、关于套利组合，下列说法中，不正确的是( )。

　　A.该组合中各种证券的权数满足w1+w2+…+wn=1

　　B.该组合因素灵敏度系数为零，即w1b1+w2b2+…+wnbn=0

　　C.该组合具有正的期望收益率，即w1E(r1)+w2E(r2)+…+wnE(rn)>0

　　D.如果市场上不存在(即找不到)套利组合，那么市场就不存在套利机会

　　标准答案：a

　　解　　析：在套利组合中，各种证券的权数满足w1+w2.....+wN=0。其他选项分析均正确。

　　5、ACIIA会员共有四类，即联盟会员、合同会员、融资会员和联系会员。其中，联盟会员有( )个。

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　标准答案：b

　　解　　析：ACIIA会员共有四类，即联盟会员、合同会员、融资会员和联系会员。其中，联盟会员有两个。

　　6、出现在顶部的看跌的形态是( )。

　　A.菱形

　　B.旗形

　　C.楔形

　　D.三角形

　　标准答案：a

　　解　　析：出现在顶部的看跌的...

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　　【真题1】(单项选择题)要计算贴现债券到期收益率，必须先计算债券的(　　)。

　　A.到期期限

　　B.贴现率

　　C.当前收益率

　　D.发行价格

　　【出错率】★★★

　　【答案】D

　　【解析】贴现债券的收益是债券面额与发行价格之间的差额。贴现债券发行时只公布面额和贴现率，并不公布发行价格，因此要计算贴现债券到期收益率，必须先计算债券的发行价格，D选项符合题意。

　　【真题2】(单项选择题)关于利率期限结构的理论，下列说法不正确的是(　　)。

　　A.市场预期理论认为期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期

　　B.流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物

　　C.市场分割理论假设市场参与者从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分是不受任何阻碍的

　　D.市场分割理论认为，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求的比较

　　【出错率】★★☆

　　【答案】C

　　【真题3】(多项选择题)关于债券的提前赎回条款，下列说法错误的是(　　)。

　　A.债券的提前赎回条款允许发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务

　　B.债券的提前赎回条款对债券发行人有利

　　C.债券的提前赎回条款对投资者来说，将使他们面临较高的再投资利率

　　D.有较高提前赎回可能性的债券应具有较低的票面利率，其内在价值相对较高

　　【出错率】★☆

　　【答案】CD

　　【解析】债券的提前赎回条款使得发行人可以在市场利率降低时发行较低利率的债券，取代原先发行的利率较高的债券，因此，对投资者来说，将使他们面临较低 的再投资利率，C项说法错误。具有提前赎回条款的债券使得投资者面临再投资风险，这种风险要从价格上得到补偿，因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有 较高的票面利率，其内在价值相对较低，D项说法错误。

　　【真题4】(判断题)期权的时间价值一般以期权的实际价格减去内在价值求得。(　　)

　　【出错率】★★★☆

　　【答案】√

　　【解析】金融期权时间价值，也称“外在价值”，是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。期权的时间价值不易直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。本题正确。

　　【真题5】(单项选择题)LIBOR是指(　　)。

　　A.香港同业拆借利率

　　B.伦敦同业拆借利率

　　C.伦敦银行回购利率

　　D.纽约同业拆借利率

　　【出错率】★★☆

　...

证券投资分析试题本

（课程代号：04）

中国证监会从业资格考试委员会

一、单项选择题（本大题共60小题，每小题0．5分，共30分）以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题目要求，请将答题卡上相应选项涂黑，不涂、错涂均不得分。

1．根据货币时间价值概念，货币终值的大小不取决于（　　）。

A．计息的方法

B．现值的大小

C．利率

D．市场价格

2．如果债券的收益率在整个期限内没有变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而（　　）。

A．增加

B．减少

C．不变

D．随机波动

3．就我国情况而言，法定利率的公布和实施由（　　）负责。

A．货币政策委员会

B．国务院

C．商业银行

D．中国人民银行

4．某债券面额为100元，票面利率为5%，发行价格为101元，期限为3年，单利计息，复利贴现，到期一次还本付息。一投资者于发行时购买该债券，并持有到期，那么根据到期收益率的定义，该投资者的到期收益率等于（　　）。

A．0．991/3－1

B．1．141/3－1

C．1．501/3－1

D．1．801/3－1

5．下列关于利率期限结构类型表述错误的是（　　）。

A．反向的

B．拱形的

C．水平的

D．垂直的

6．流动性偏好理论将远期利率与预期的未来即期利率之间的差额称之为（　　）。

A．期货升水

B．转换溢价

C．流动性溢价

D．评估增值

7．金融资产的内在价值等于这项资产的（　　）。

A．预期收益之和

B．预期收益与利率比值

C．所有预期收益流量的现值

D．价格

8．某公司在未来无限时期内每年支付的股利为5元/股，必要收益率为10%，则该公司股票的理论价值为（　　）元。

A．10

B．15

C．50

D．100

9．投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期货币收入和要求的适当收益率，该收益率又被称为（　　）。

A．内部收益率

B．必要收益事

C．市盈率

D．资产收益率

10．（　　）不属于宏观经济分析。

A．价格总水平分析

B．银行贷款总额分析

C．经济结构分析

D．区位分析

11．就我国的情况而言，（ ）是三位数以上的通货膨胀。

A．温和的通胀

B．严重的通账

C．恶性的通胀

D．疯狂的通胀

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