《发行与承销》证券从业知识点:债券发行

  债券的发行与承销

  【考点一】国债的发行与承销

  目前,我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债三类。

  一、我国国债的发行方式

  目前,凭证式国债发行完全采用承购包销方式,储蓄国债发行可采用包销或代销方式,记账式国债发行完全采用公开招标方式。

  1.公开招标方式

  公开招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平,发行人将投标人的标价自高价向低价排列,或自低利率排到高利率,发行人从高价(或低利率)选起,直到达到需要发行的数额为止。

  目前记账式国债的招标方式如下:①“荷兰式”招标;②“美国式”招标;③“混合式”招标。

  2.承购包销方式

  承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同,合同中的有关条款是通过双方协商确定的。对于事先已确定发行条款的国债,我国仍采取承购包销方式,目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。2010年以后,储蓄国债(电子式)也可采用包销方式。

  二、国债承销程序

  记账式国债的承销程序为:

  (1)招标发行。

  (2)远程投标。

  (3)债权托管。

  (4)分销。

  三、影响国债销售价格的因素

  (1)市场利率。

  (2)承销商承销国债的中标成本。

  (3)流通市场中可比国债的收益率水平。

  (4)国债承销的手续费收入。

  (5)承销商所期望的资金回收速度。

  (6)其他国债分销过程中的成本。

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