2018年注册会计师《财务成本管理》试卷及答案三

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　　2018年注册会计师《财务成本管理》试卷及答案三

　　单项选择题

　　1、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是( )元。

　　A.5

　　B.7

　　C.9

　　D.11

　　2、同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是( )。

　　A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

　　B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

　　C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

　　D.预计标的资产的市场价格稳定

　　3、下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。

　　A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

　　B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

　　C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

　　D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费

　　4、下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是( )。

　　A.抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合

　　B.出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略

　　C.当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格

　　D.当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

　　5、对股票期权价值影响最主要的因素是( )。

　　A.股票价格

　　B.执行价格

　　C.股票价格的波动性

　　D.无风险利率

　　单项选择题答案

　　1、【答案】B

　　【解析】该投资组合的净损益=空头看涨期权净损益+空头看跌期权净损益=-Max(股票市价-执行价格，0)+看涨期权价格+[-Max(执行价格-股票市价，0)+看跌期权价格]，由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，所以，该投资组合的净损益=0+5+(-2+4)=7(元)，即该投资组合的净收益为7元。

　　2、【答案】D

　　【解析】同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下，而空头对敲则应该是其完全相反的情形，即发生在预计表的资产的市场价格稳定的情况下。

　　3、【答案】C

　　【解析】对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低(等于0)、净损益最低(等于"-期权购买成本")。

　　4、【答案】D

　　【解析】抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售1股该股票的看涨期权。当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益=股价-股票购入价格+期权价格。所以选项D的表述不正确。

　　5、【答案】C

　　【解析】在期权估价过程中，价格的变动性是最重要的因素。如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。

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