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“对公银行”概念逐步回暖，2018年银行股投资机会来临
导读
民生证券银行研究团队在最新的一份报告中指出，虽然现在“对公银行”概念最受冷落，但未来随着资本市场对经济进入L型平台期的真正确认，“对公银行”的估值将逐步修复，这也是2018年银行股投资的大机会所在。
上市银行三季报开始陆续披露。可以预见的是，股份行的压力仍在出清中。
最新的两份股份行三季报，一份来自中信银行(601998,股吧)：前三季度资产总额较上年末下降6.64%，负债总额下降7.41%，营业收入同比微降0.03%;一份来自平安银行(000001,股吧)：营业收入同比下降2.6%，其中65%的净利润来自零售。
民生证券银行研究团队分析称，今年上半年四大行的走势强于中小银行，这主要是基于同业负债、不良贷款确认进度、监管冲击三方面的影响分化，但这种分化将不会持续。
该研究团队还认为，虽然目前“零售银行”概念最受欢迎，但未来“对公银行”的估值将逐步修复，这也是明年银行股投资的机会所在。
据记者了解，随着监管对银行和非银消费金融业务的约束强化，目前已有城商行开始将资源投入转向对公业务，布局供应链金融。
股份行基本面触底?
从净利润率来看，2017年银行业整体呈触底反弹之势。国泰君安证券认为，这主要受息差、不良等因素驱动，其中息差企稳又是最为重要的因素。其预计三季度全银行业息差或将较二季度继续上行，预计今年上市银行三季报业绩同比增长4.92%，高于半年报。
对于银行报表主要看什么，一位不愿透露姓名的银行分析师向记者表示，主要看营业收入。“利润可以通过拨备等手段进行调整，收入是一个比较硬的指标。”
目前披露三季度的中信和平安，都显示其前三季度营业收入同比下降。其中，中信“缩表”的同比幅度较上半年进一步扩大。资产结构调整，成为银行业今年普遍面临的课题。
从对公、零售和同业三大业务板块来看，银行业整体同业资产下降显著，尤其是此前对同业业务较为依赖的中小银行。
银监会最新数据显示，截至三季度末，银行业同业资产和负债双双收缩，比年初分别减少了2.6万亿元和2万亿元。其中，特定目的载体(SPV)增速比去年同期下降47个百分点。
对比截至8月末的数据来看，同业资产规模有所回升，同业负债则继续大幅下降。截至8月末，银行业同业资产、同业负债分别较年初减少3.2万亿元和1.4万亿元，同比增速分别为-13.8%和-1.6%。其中，股份制银行同业资产与年初相比降幅达45%，接近腰斩。
银监会此前还披露，在8月末，股份制银行中下降幅度最大的一家，其理财余额较年初减少了2000多亿元。城商行和农商行理财余额的同比增速较去年同期分别下降了40和90个百分点。
不过，在民生证券银行研究团队看来，三季度以来，同业负债利率边际下行、股份行不良贷款进一步确认、金融监管逐步落地，使得股份行基本面逐步进入底部区域，但上述变量的分化影响并不会持续。
上述银行业分析师则表示，银行三季度营业收入从环比来看可以说处于底部，但预...