注册会计师2017公司战略讲义：风险理财措施

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　　风险理财措施

　　(一)风险理财的一般概念

　　1.风险理财是用金融手段管理风险。

　　2.风险理财是全面风险管理的重要组成部分。

　　(二)风险理财的特点

　　1.风险理财的手段既不改变风险事件发生的可能性，也不改变风险事件可能引起的直接损失程度。

　　2.风险理财需要判断风险的定价，因此量化的标准较高，即不仅需要风险事件的可能性和损失的分布，更需要量化风险本身的价值。

　　3.风险理财的应用范围一般不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误造成的损失。

　　4.风险理财手段技术强，许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，使用不当容易造成重大损失。

　　(三)风险理财的策略与方案

　　1.选择风险理财策略的原则和要求

　　(1)与公司整体风险管理策略一致。选择风险理财的策略，要与公司整体风险管理策略通盘考虑。应根据公司风险管理整体策略确定的风险偏好和承受度确定风险理财的目标，并量化风险的特性及其价值。要考虑到诸如对公司的资产负债率等方面的影响，以及对诸如“零容忍度”的具体安排等问题。

　　(2)与公司所面对风险的性质相匹配。公司要采用与公司所面对风险的性质相匹配的风险理财手段。

　　(3)选择风险理财工具的要求。风险理财工具有多种，如准备金、保险、应急资本、期货、期权、其他衍生产品等，企业在选择这些风险理财工具时，要考虑如下几点：合规的要求;可操作性;包括法律法规环境;企业的熟悉程度;风险理财工具的风险特征;不同的风险理财手段可能适用同一风险。

　　(4)成本与收益的平衡。选择风险理财策略时，要考虑风险管理的成本与收益的平衡原则。风险理财的基础是对风险的定价，相对于其他的风险手段，风险理财的成本与收益比较容易计算。但是要注意纠正忽视风险价值的心理。

　　企业选择的风险理财方案的复杂程度要考虑风险的性质、企业的资源能力等多方面因素。

　　2.对金融衍生产品的选择

　　在企业选择风险理财的策略与方案时，涉及对金融衍生产品的选择。

　　(1)金融衍生产品的概念和类型

　　衍生产品涉及其价值决定于一种或多种基础资产或指数的金融合约。常用衍生产品包括：远期合约、互换交易、期货、期权等。

　　①远期合约(ForwardContract)。

　　远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割的期权)。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。

　　远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。

　　远期合约是场外交易，如同即期交易一样，交易双方都存在风险。因此，远期合约通常不在交易所内交易。在远期合约签订之时，它没有价值——支付只在合约规定的未来某一日进行。在远期市场中经常用到两个术语：

　　如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。

　　如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。

　　②互换交易(swaptransaction，Swaps)

　　互换交易，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。目前，许多大型的跨国银行和投资银行机构提供互换交易服务。其中最大的互换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。

　　互换的种类包括：

　　•利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

　　•货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行交换。

　　•商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方未来管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

　　•其它互换：股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等。

　　③期货(Futures)

　　期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种资产。期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。

　　通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易进行买卖。期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。

　　期货合约的主要类型有：

　　•商品期货是指标的为实物商品的期货;

　　•外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元等;

　　•利率期货是标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债、短期国债、商业汇票据和欧洲美元期货;

　　•股票指数期货的标的物是股价指数。

　　④期权(Option)

　　期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。期权是在期货的基础上产生的一种金融工具。这种金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的合约方称作买方，而出售合约的一方则叫做卖方;买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

　　按交易主体划分，期权可分为买方期权和卖方期权两类：

　　•买方期权，是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进(但不负有必须买进的义务)规定的资产的权利。

　　•卖方期权，是指期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出(但不负有必须卖出的责任)规定的资产的权利。

　　期权合约的内容一般包括：

　　•标的资产：是指期权能够买入或者卖出的规定资产。

　　•执行价格：是指行权时，可以以此价格买入或卖出规定资产的价格。

　　•到期日：期权有效期截止的时间。

　　•行权方式：如果在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行，称这种期权为美式期权。如果只能在到期日执行，称为欧式期权。

　　•期权价格：是指为获得该期权，期权的持有人付出的代价。